2026年上半年，工业硅市场延续了2025年以来的磨底态势，价格在成本线附近低位震荡，价格中枢较2025年下半年小幅下移。市场核心矛盾仍在于供应充裕、需求疲弱与价格低位成本支撑较强之间博弈。
　　从供应端来看，生产端依旧需要控制产量增长或者等待产能调控政策，下调产量预期，供应过剩收窄。上半年行业开工率降至低位，但因为基数较高，1-5月累计产量约163.19万吨，仍同比增长约6%。西北主导地位进一步强化，新疆产量占比高达64%，西南产量不足10%。进入6月丰水期，四川、云南等地硅企分批复产，整体开工率边际提升，后续西南复产产量逐步释放。下半年若延续目前情况，西南地区开工恢复，供应持续增长概率高，根据往年产量增长平推，全年产量将超400万吨，达到430万吨左右，下半年产量约232万吨左右。
　　从需求端来看，上半年三大下游均维稳或疲弱，下半年关注多晶硅产量是否能够恢复带动工业硅需求回暖。总体来看，预计下半年总需求约为220万吨，全年总需求约415万吨。多晶硅对工业硅需求的带动预计约140万吨左右,下半年更多，可达80万吨左右。有机硅在减排减产的调控下，全年产量约240-245万吨左右，与去年持平或小幅下浮，带动工业硅需求约126万吨左右，下半年产量预计约为123万吨，可带动工业硅需求约64万吨。铝合金对工业硅的需求维稳在80万吨左右。出口是上半年亮点，关注下半年能否延续，预计2026年工业硅出口有望回升至70-80万吨。
　　从库存与成本来看，高库存压制价格，成本支撑显现。工业硅社会库存持续积累，仓单库存连续攀升至近4万吨水平。行业整体在盈亏线附近波动，低成本企业维持微利，高成本企业开工被持续压制，价格下行空间有限，但上行缺乏驱动。
　　下半年展望：
　　依旧维持年报预期，整体认为工业硅价格或将依旧围绕成本端波动，上游供应端的调节对价格的影响更大，若产量没有跟随需求减少，依然维持过剩状态，价格或将承压下跌，若供给侧有明显大规模减产或产能调控措施则价格有望回升。工业硅期货主要运行区间预计在盘面波动区间为【8000-10000元/吨】下方有成本支撑，上方有套保套利压力，有更多利好刺激，价格有望上探12000元/吨。
　　策略建议：
　　单边策略：价格低位震荡，以逢低做多安全边际较高
　　套保策略：区间下沿下游企业可以买入套期保值，区间上沿生产企业可以卖出套期保值
　　期权策略：区间上下沿买入期权/有经验投资者可卖出小幅虚值期权
　　风险提示：原材料价格下跌、需求不及预期、产量持续增长