【股指】
　　本周关注：1）短期追涨需谨慎。一方面，当前市场成交位于历史高位，资金活跃支撑盘面高位震荡，而科创板作为少数具有业绩支撑和长期想象空间的方向，持续获资金抱团。但另一方面，近两周市场畏高情绪抬升，叠加美联储鹰派预期、海外科技股剧烈波动，将压制科创板上行空间。短期行情呈现科技内部赚钱效应收敛、低位板块轮动的格局，本周该结构大概率延续。单边操作上，资金仍有逢低做多惯性，因此短线做多有一定胜率但收益空间有限，可参考5月高点压力位，20日均线可择机轻仓做多，滚动操作。2）IF-IM可做中期持有。当前传统周期板块缺少资金面与基本面改善的基础，短期大小盘风格再平衡或来自于极端分化后市场赚钱效应下降，带来避险情绪自发上升。中期关注美伊局势落地、海外降息预期是否回暖，届时传统周期板块有望出现单边上涨的估值修复行情。
　　【原油】
　　昨日美伊多哈谈判遇冷，伊朗拒绝与美方举行任何层级的直接会谈，坚持在落实谅解备忘
　　录、释放约60亿美元冻结资金后再进入最终谈判，仅通过卡塔尔斡旋，油价小幅回落，WTI收于70.18美元、Brent主力换月至9月后收于73.46美元。月度与季度跌势显著，6月WTI跌约19%、Brent连续第三个月下跌约20%，二季度录得2020年以来最大季度跌幅，油价已回落至开战前附近。海湾出口持续回升，上周海峡通行升至冲突以来最高，摩根士丹利预计2027年全球过剩达480万桶/日，中期供应宽松格局强化。不过，UBS指出市场尚未完全出清风险溢价，叠加谈判僵局、UKMTO上调海峡安全威胁等级与周末袭击余波，盘面下方仍有支撑、反复难消。综合看，短期由多哈斡旋进展与海峡通行节奏主导、双向波动，中期供应过剩方向未改，核心仍看MOU能否落实与停火维持。
　　【铜】
　　铜价将在6月内震荡偏弱，中期支撑稳定。从供给看，自4月开始全球铜精矿主要港口出港量同比快速增长，但中国铜精矿主要港口到港量同比下降、中国铜精矿进口TC/RC持续恶化，矿源向其他区域分流。同时Cobre Panama审计报告显示矿区整体合规率接近88%，复产大概率在年内实现，符合之前的预测。废铜方面，2026年5月后年度开票额度会分批刷新，此前囤积的废铜可进入市场流通，供应或得到明显改善。冶炼端，TC低位确实压缩冶炼利润，但并不必然对应冶炼端减产，即便在2025年5月现货TC冶炼利润降至历史低点后，减产也并未兑现，根源于产能的大量过剩。从需求看，国内方面，呈现“结构有韧性、总量承接不足”的特征。电解铜杆、再生铜杆、铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱，说明电力和地产等需求更多体现为季节性兑现，而非趋势性扩张。相较之下，铜板带和铜箔表现更强，新能源、储能、电子电气及高端制造仍对铜消费形成结构性支撑，目前已经接近满产状态，不足以完全对冲传统需求走弱。美国方面，前期在精炼铜关税预期影响下，海外铜资源加速流入美国，并推动COMEX库存持续累积。然而当前库存水平已对未来需求形成较强缓冲，意味着部分未来进口需求已经被提前释放。若后续关税预期无法进一步强化，或导致COMEX-LME价差趋于收敛，前期由关税预期驱动的区域溢价交易也面临降温风险。
　　值得关注的点是，6月底前后美国精炼铜关税、巴拿马Cobre Panama铜矿复产情况。