本报告导读：
　　首次覆盖六九一二，目标价174.11元，给予“增持”评级。训练模拟系统需求持续提升，特种存储芯片应用场景广阔。公司是军用训练模拟系统龙头，存储业务有望开辟第二增长曲线。
　　投资要点：
　　首次覆盖六九一二，目标价174.11元，给予“增持”评级。我们预计公司2026~2028年归母净利润为0.81/1.33/2.10亿元，EPS分别为1.15/1.90/2.99元，综合PE及PB估值法，给予公司目标价174.11元，给予“增持”评级。
　　训练模拟系统需求持续提升，特种存储芯片应用场景广阔。1）模拟训练器研制及应用是构成军事模拟训练系统的基础，可以促进我军军事训练手段"模拟化"并提高训练效率和效益，尤其是未来为了满足军事模拟训练器列装的需要。最近世界范围内发生的几次局部战争表明，攻防对抗中干扰环境对武器装备的作战效能越来越成为主要手段之一。因此，构建虚拟战场和复杂干扰环境（如，电、磁、光、热等干扰）背景下的模拟训练器/系统亦成为一种重要发展趋势。2）数据作为数字经济和信息社会的核心资源和关键生产要素，其安全存储、可靠传输与管理、高效分析与利用变得至关重要。半导体存储器作为目前最主流的数据存储和数据交换设备，以半导体电路为存储介质，具有体积小、存储速度快、存储密度高等优点，被广泛应用于各类电子信息产品中。
　　训练模拟系统龙头，存储业务开辟第二增长曲线。1）公司掌握了多项核心技术，并将这些技术应用于多型模拟训练系统装备、短报文芯片等多款产品的自主研发。同时公司不断攻克军事（通指、对抗、防化方向）训练装备半实物仿真、信道仿真、电磁环境构建等大量军用通信、模拟训练技术，承担多型号项目的科研与生产任务，具备较强的技术优势。2）公司专注于存储控制技术的研发与创新，在存储信号处理、存储协议处理、闪存转换层等技术领域取得丰厚的研发成果。公司持续开展关键核心技术攻关，技术水平得到业内广泛认可，是航空工业集团存储控制芯片供应商之一。公司在半导体存储器行业积累了大量优质客户，树立了良好的品牌形象和市场口碑，技术水平和服务能力得到业内广泛认可。
　　催化剂：模拟训练装备需求加速，存储芯片用户持续拓展。
　　风险提示：技术迭代风险；客户需求波动风险。