本报告导读：
　　业绩受内外部环境影响暂承压，智能应用场景加速落地。
　　投资要点：
　　调整盈利预期，维持“中性”评级。考虑行业端整体经营压力对公司业绩的扰动，我们下调公司2026-2027年盈利预期，并新增2028年盈利预期，预计公司2026-2028年EPS为0.97/1.11/1.38元（2026-2027年原1.62/1.67元）。参考行业平均，考虑公司业务与AI应用技术结合空间，以及公司在行业内领先的柔性化制造能力，公司估值较行业平均有溢价，我们给予公司2026年35XPE，对应目标价33.91元，维持“中性”评级。
　　一季度业绩暂承压。公司2026年一季度实现营业总收入1.36亿元，同比-2.36%；归母净利润866.48万元，同比-53.77%；扣非归母净利润533.66万元，同比-64.27%，利润大幅下滑主要受汇兑亏损影响。2026Q1公司毛利率32.86%，同比-1.09pct，净利率6.39%，同比7.10pct，主要受费用端拖累。费用方面，2026Q1销售费用率13.86%（同比-3.85pct），管理费用率4.20%（同比+0.68pct），研发费用率3.55%（同比+1.07pct，研发投入力度加大），财务费用率4.78%（同比+7.72pct）。
　　柔性智造适配需求，筑牢差异化竞争壁垒。健身器材品类多元、定制化突出、订单差异化显著的行业特点，需快速响应客户订单与市场动态，灵活切换产线作业、调整工艺流程。凭借二十余年技术深耕与生产模式创新，公司通过精进智能排程、提升零部件及工艺标准化程度，打造出多品种、小批量、快切换的柔性生产能力。既能高效落地个性化定制生产，又可保障生产效率、严控综合成本、稳定产品品质一致性，形成业内领先的核心竞争优势。
　　智能应用场景加速落地。公司持续优化升级康力源大健康智慧管理平台，探索推广在智慧健身房、运动促进健康中心等领域的运用。智慧健身房是以智能健身器材为载体、物联网技术为支撑、AI算法为核心的新一代数字化健身空间，通过打通人、设备、场景、数据全链路，实现科学健身、高效管理与沉浸式体验，为商业场馆、企业、校园、社区等提供一站式智慧健身解决方案。场馆通过人脸识别无感通行、智能体测评估、AI运动处方、器械智能联动、数据实时追踪等功能，为用户提供个性化、安全化、科学化的健身服务。
　　风险提示：下游需求修复不及预期，市场竞争进一步恶化。