主要观点：
　　生猪产能调控座谈会再次召开，头部猪企相继回购增持
　　①生猪价格降至9.38元/公斤。本周六，全国生猪价格9.38元/公斤，周环比-1.2%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询(6.19-6.25)：全国90公斤内生猪出栏占比3.24%，周环比+0.14pct；50公斤二元母猪价格1312元/头，周环比-0.8%，同比-19.1%；规模场15公斤仔猪出栏价231元/头，周环比-7.6%，同比-56.4%；高胎淘母折扣价73.2%，周环比-1.3pct，从5月中旬高点-5.1pct；低胎淘母折扣价84.6%，周环比+0.4pct，从5月中旬高点-2.8pct；②生猪出栏均重大降至128.26公斤。涌益咨询(6.19-6.25)：全国出栏生猪均重128.26公斤，周环比-1.0公斤，较2024年、2025年同期分别+2.27公斤、+0.12公斤；150kg以上生猪出栏占比4.86%，周环比-0.5pct，较2024年、2025年同期+0.18pct、+0.14pct；175kg、200kg与标猪价差分别为0.51元/斤、0.88元/斤；6月20日17省份二育平均栏舍利用率27%，较6月10日-10pct，较2024-2025年同期-22pct、-18pct；③生猪产能调控座谈会再次召开，大型猪企、省级调控双管齐下。i）市场层面，2025年9月以来，生猪自繁自养基本处于亏损状态，本周五头猪亏损346元，2026年3月20日以来，仔猪销售再次陷入亏损。官方数据：2025年11月-2026年4月新生仔猪数环比-0.8%、-1.2%、+1.0%、+0.5%、-2.0%、+1.2%，我们预测猪价持续磨底、行业继续深度亏损；ii）政策层面，本周农业农村部、国家发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，分析研判当前生猪生产形势，指导地方和企业开展常态化精准调控，推动猪价尽快回到合理水平。会议认为，当前生猪价格筑底企稳，必须持续抓紧抓实各项产能综合调控措施，切实改善市场供需关系，巩固生猪价格回升基础。会议要求：a）大型生猪养殖企业要积极响应号召，提高生产统计监测数据报送质量，带头压减生猪产能和产量，带头严控二次育肥，带头淘汰弱仔猪，带头降低出栏体重，相关主产省份要加强各环节监管和监测信息共享，强化穿透式管理；b）抓紧修订落实省级产能调控方案，更好形成政策合力，继续实质性压减产能；④估值处历史低位，头部猪企相继回购增持，继续推荐生猪养殖板块。据2026年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,124元、温氏股份1,273元、新希望1,716元、德康农牧1,030元、天康生物1,676元、立华股份296元、天邦578元、正邦2,008元、巨星1,435元、神农4,083元、东瑞1,396元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。继温氏股份、德康农牧回购、增持股份之后，牧原于本周公告董事及高管计划增持4-5亿元A股，同时计划回购3-5亿港元H股，大型猪企对公司长期投资价值信心突显。
　　2026年白羽引种持续受阻，黄羽鸡养殖4月以来亏损
　　①2026年白羽引种持续受阻，利好父母代&优质商品代鸡苗价格。本周五，白羽鸡产品价格8750元/吨，周环比-2.2%，同比+2.3%。2026年第24周（6.15-6.21）：在产祖代种鸡存栏量174.15万套，周环比+4.3%，处于2019年以来最高水平；在产父母代种鸡存栏量2,293.12万套，周环比-0.2%，处于2019年以来同期高位；父母代鸡苗销量180.25万套，周环比+1.8%，处于2019年以来同期最高；父母代鸡苗价格55.31元/套，周环比-3%，同比+19.2%。2026年初截止目前，白羽肉种鸡引种量为0，已超过2022年引种受阻的程度，我们预计2026年父母代鸡苗价格维持高位，同时利好2026-2027年优质商品代鸡苗价格，推荐益生股份、圣农发展；②黄羽鸡养殖4月以来亏损。2026年第24周（6.8-6.14）：黄羽在产祖代存栏160.9万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1353万套，处于2021年以来同期底部；黄羽商品代雏鸡销量合计948.4万羽，处于2021年以来中值水平；黄羽全国商品代毛鸡均价13.73元/公斤，周环比+0.1%，成本13.9元/公斤，毛鸡亏损0.17元/公斤，2026年4月以来黄羽鸡养殖微亏。6月26日，三黄鸡均价16.71元/公斤，周环比+3.3%，同比+7.2%；6月25日，青脚麻鸡均价5.2元/斤，周环比-1.9%，同比+26.8%。
　　26/27年全球大豆、小麦库消比预测值环比持平，玉米环比上升
　　①26/27全球玉米库消比预测值环比+0.2pct。USDA6月供需报告预测：26/27年全球玉米库消比18.4%，较5月预测值上升0.2pct，同比-1.3pct，处14/15年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会6月报：预计25/26年结余变化-557万吨，较5月预测值-12万吨，预计26/27年结余变化34万吨，较5月预测值+24万吨；②26/27全球小麦库消比预测值同环比持平。USDA6月供需报告预测：26/27年全球小麦库消比26.6%，与5月预测值持平，同比持平，处15/16年以来低位；③26/27全球大豆库消比预测值环比持平。USDA6月供需报告预测：26/27年全球大豆库消比19.8%，与5月预测值持平，同比-0.6pct，处于23/24年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会6月报：预计25/26年结余变化271万吨，与5月预测值保持不变；预计26/27