投资建议：互联网板块：（1）社交娱乐媒体：主业保持强韧增长势头，看好腾讯持续释放微信场景的商业化潜力，哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘。（2）电商：重点关注阿里Maas收入与云收入持续兑现情况。（3）短视频：快手主业保持温和增长，主业作为AI投入的现金引擎，可灵正在考虑融资和未来的拆分独立上市。（4）潮玩+IP赛道：泡泡玛特25年经历IP和毛绒品类快速增长，26年展望温和，股价表现波动。26年重整提效，增厚商业框架，短期看下半年产品周期上行或提振信心，IP+全球化+创新的长期驱动确定。（5）长视频：短期来看，行业会员收入、广告收入进入到稳定阶段，并积极探索和主业相关新业务。关注中期维度，广电新政后对供给侧系统性的改善，以及AI赋能影视工业带来的降本提质效应。（6）音乐流媒体：会员业务健康增长，26年网易云音乐也开始ARPU优化的策略，TME通过SVIP转化提升ARPU。（7）在线出行：本周曹操出行在2026国际汽车及供应链博览会(香港)上宣布，正式启动全面AI转型，并发布全新RoboX战略。传媒板块：（1）游戏：我们认为板块估值处于低位，Q2板块公司业绩有望保持较高增长，且维持较高景气度，建议积极关注。推荐新品《异环》表现出色的完美世界；推荐估值性价比显著的腾讯控股；持续推荐产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，包括世纪华通、巨人网络、恺英网络等；同时推荐新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩提升的公司，包括网易、三七互娱等。此外，建议关注研发实力突出的优质企业，包括心动公司、吉比特、神州泰岳等。（2）广告营销：营销方面，本周易点天下、钛动科技宣布为中国广告主提供ChatGPT广告测试机会，国内营销公司有望陆续放开测试通道，探索AI时代广告形态、用户触达方式与效果评估体系的新变化，建议关注易点天下、蓝色光标等海外媒体头部广告商；程序化广告推荐关注汇量科技，公司治理及股权问题改善，26Q4有望见证IAP带来的业绩弹性。线下品牌广告赛道，分众受资金风格切换影响，股价有所调整但不改公司长期价值，当下性价比强，建议关注。（3）影视院线：建议关注暑期档头部片定档与预售情况，标的上建议关注在手或参投头部片的儒意电影、横店影视、中国电影、大麦娱乐、猫眼娱乐等；以及AI叙事对于影视制作端、版权方股价的催化。AI：持续看好AI发展带来的产业需求加速，建议围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，关注阿里巴巴、谷歌、微软、腾讯控股；多模态应用场景建议关注快手、美图公司。IP+AI视频建议关注华策影视、阅文集团、中文在线、上海电影、掌阅科技等；AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等；AI陪伴社交关注恺英网络，AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康。
　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。