《矿产资源法实施条例》正式施行，战略性矿产资源全链条统筹与保护性开采框架进一步落地。2026年6月15日起，经国务院第839号令公布的《中华人民共和国矿产资源法实施条例》开始施行。条例明确国家完善财政、金融、土地、生态环境、产业、进出口等政策措施，健全战略性矿产资源探、产、供、储、销全链条统筹和衔接体系，并对特定战略性矿产实行规划管控、总量调控、限定开采主体等保护性开采措施。磷在历史相关矿产资源规划文件中均被列为战略性矿产，其中在《全国矿产资源规划（2016—2020年）》中位列非金属矿产之首。海外层面，2026年2月18日，美国总统特朗普签署行政令，依据《国防生产法》将元素磷与草甘膦类除草剂认定为关乎国防与国家安全的关键物资，磷资源的战略属性在全球范围内进一步凸显。
　　磷资源应用向高端新兴领域延伸，我国磷矿储采比相对偏低。长期以来，磷主要以磷肥（磷酸二铵、磷酸一铵）、饲料添加剂及传统磷化工产品形式应用于农业与工业领域；近年来，随着磷酸铁、磷酸铁锂在动力及储能电池正极材料中的广泛应用，以及高纯磷化工品在半导体、光伏等环节的需求兴起，磷资源的下游应用边界明显拓宽。从全球供需格局看，根据USGS数据，2025年全球磷矿石产量约2.5亿吨，同比增长约4.6%，中国、摩洛哥、美国、俄罗斯为主要生产国；其中中国2025年磷矿石产量约1.1亿吨，居全球首位。然而，根据储量测算，我国磷矿石储采比仅约31年，明显低于全球约292年的水平。
　　供需两端多重约束下，国内磷矿石价格仍维持高位。自2021年以来，国内磷矿石价格中枢持续抬升，并于2023年末稳定运行在1000元/吨以上的高位区间，行业景气度显著提升。供给端，一方面高品位磷矿石资源禀赋有限，存量矿山产能释放受限，优质矿石供给长期偏紧；另一方面，受矿山多为配套化、自用化布局影响，市场可流通磷矿石数量有限，现货供需弹性较小；同时，随着磷矿品位自然下降叠加环保与安全生产标准持续趋严，矿山单位开采成本不断上行，对价格形成刚性支撑。需求端来看，湿法磷酸、工业级磷酸一铵以及磷酸铁、磷酸铁锂等新兴应用领域需求快速增长，进一步推升对磷矿石的结构性需求，供需紧平衡格局延续。
　　新增产能渐次释放，但中期供需仍相对偏紧。根据百川盈孚数据，国内在建或规划的新增磷矿石产能约5929万吨/年，主要集中于贵州（约2820万吨/年）、四川（约1645万吨/年）、湖北（约815万吨/年）及云南（约470万吨/年）考虑到新增产能从投产到实际达产仍需时间爬坡，在下游强劲需求支撑下，我们认为中期维度内磷矿石供需仍将维持相对偏紧的格局。即使后续产能逐步释放，受下游应用高端化、尤其是高品质磷矿石需求提升的影响，磷矿石销售均价亦有望维持在相对高位。即使考虑到远期新增产能全部释放后磷矿石价格的可能性松动，相关上市公司多有较为充裕的磷矿石产能投放规划，仍有望通过“以量补价”保持高水平的盈利兑现。
　　投资建议：政策端《矿产资源法实施条例》施行强化磷资源战略地位，叠加供需紧平衡及下游新能源、半导体等高端应用拉动，磷矿石景气有望维持在高位。建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、云图控股、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、芭田股份。
　　风险提示：产品价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险