随着行业新增产能放缓以及反内卷政策驱动，2025年以来化工行业收入利润开始恢复上涨，景气有所复苏，2026年一季度行业景气进一步提升。从板块经营情况来看，氟化工、锂电以及部分农化产业链，受行业供需格局好转，原材料成本下降，下游需求快速增长等因素影响，盈利能力提升幅度较大，部分地产产业链受行业产能过剩、需求下滑等因素影响，盈利能力下滑幅度较大。
　　2023年开始化工行业固定资产投资增速有所回落，2025年以来投资力度进一步下行。随着行业新增产能的逐步放缓，未来行业供给过剩的压力有望逐步缓解。需求方面，在稳增长和“以旧换新”等政策托底扶持下，随着我国化工企业竞争力提升以及新兴领域需求的快速增长，下半年化工行业下游需求有望保持复苏态势。随着供给端的改善和需求的增长，未来行业供需格局有望进一步改善，推动行业景气的持续提升。
　　受成本高企、装置老旧等因素影响，海外化工产能处于加速退出状态，为我国化工产业市场份额的提升。在双碳目标推进的大背景下，随着我国化工行业安全、环保监管进入新常态，具有产业链一体化、低排放、清洁发展的龙头企业有望持续提升市场份额，强者恒强的行业格局将继续持续。建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等优质的一体化行业龙头。
　　随着化工行业整体固定资产投资力度的放缓以及需求复苏的推动，未来行业整体景气有望边际复苏，盈利有望底部回升。未来化工行业的投资思路上，建议从周期和成长两条主线入手：一方面在反内卷政策不断深入的大背景下，关注供需格局有序，行业自律基础较好的有机硅和涤纶长丝行业；另一方面在半导体行业高度景气的背景下，关注受益下游需求快速增长和进口替代加速推进的电子化学品企业。
　　维持行业“同步大市”的投资评级。投资策略上建议关注卫星化学、宝丰能源、万华化学等一体化龙头企业和涤纶长丝、有机硅以及电子化学品板块的投资机会。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业产能大幅扩张、原材料价格大幅波动