投资要点：
　　全网销售保持增长，宠物板块增速突出。根据星图数据显示，5月13日至6月18日，全网电商累积销售额为9340亿元，同比增长4.0%（全网电商销售额数据涵盖综合电商、即时零售、社区团购）。综合电商平台（涵盖天猫、京东、拼多多、抖音、快手等）销售额为8636亿元，同比增长0.9%。2026年618宠物板块全网销售84亿元，同比增长12%，增速高于家电、美护、香水彩妆等热门板块。
　　淘天平台头部梯队品牌稳中有变，抖音平台榜单竞争激烈，国产品牌占据绝对优势。整个618全周期阶段，天猫宠物实现双位数增长，头部格局稳中有变。天猫宠物榜单前5上榜的品牌较去年618和双11大促完全相同，名次有所变化。卫仕排名快速提升至第9名，领先位列第12名，皇家处方粮排名第14名，榜单5-20名品牌变化依旧明显。抖音平台发布的宠物品牌榜前5名分别为：卫仕、麦富迪、金故、蓝氏、鲜朗。猫狗食品品牌榜前5名分别为：麦富迪、金故、卫仕、蓝氏、鲜朗。国产宠物食品品牌在抖音各榜单对外资品牌形成绝对优势。
　　行业主流趋势向功能性集中。随着国内宠主对于宠物饲养认知的快速提升，宠物食品革新已经从浅层的原材料和工艺创新进阶到真正有利于宠物健康的功效创新，我们认为更贴近犬猫自然生长规律的“营养革新”（如功能粮、处方粮等产品）或将成为下一阶段行业群雄逐鹿的主要赛场。根据京东数据统计，2026年618大促中，品质宠粮与功能性宠粮需求旺盛，针对美毛、肠道健康及关节养护等特定功能的产品尤其受到青睐，成交额同比增长82%，老年宠粮成交额同比增长79%，宠物处方食品与处方药作为专业健康赛道成交额增幅均超55%。
　　投资建议：重点推荐在犬猫基础研究方面有深厚积淀和在主粮产品维度有领先优势的乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份。
　　风险提示。原材料价格波动风险；海外业务汇率波动的风险；国内市场竞争加剧；中美贸易摩擦加剧的风险。