宏观&行业消息：【美国5月PCE年率突破4%关口消费者支出强劲】SHMET06月25日讯，受中东冲突推高能源价格影响，美国5月通胀进一步上行，PCE年率三年来首次突破4%关口，这可能使美联储更接近在今年加息。美国商务部周四公布数据显示，美国5月PCE物价指数年率录得4.1%，为2023年4月以来最大涨幅，也是该数据首次高于4.0%。美国主导的对伊战争推高了油价，进而推升汽油价格。尽管近几周随着脆弱的停火协议达成，原油和汽油价格有所回落，但经济学家预计通胀将在一定时期内保持高位。而在此次冲突之前，消费者已在应对特朗普大规模进口关税所引发的物价上涨。美联储上周将利率维持在3.50%-3.75%区间不变，但更新的季度预测显示，政策制定者因对通胀的担忧加剧，预计今年将加息。金融市场押注最早可能在9月加息，此后可能还有一次加息。
　　盘面：昨日夜盘沪锌主力合约收于23980元/吨，跌幅0.12%，成交量5.73万手，持仓量增加1471手至10.90万手；技术面向下突破MA60日均线支撑，转空，但下方有跳空窗口支撑。
　　供应：国内矿端的复产较为顺利，同环比皆有所上升;但进口端的减量同样明显，使得锌矿总供应有所下降，从数据跟踪上可见，矿端是在进入四月之后才逐渐转向短缺。后续从港口库存去化的时间点与TC变化并不同步可得出结论，进入五月之后矿端短缺的情况有所好转。而冶炼端虽然现货冶炼的利润已经转负，但一体化厂家的矿端利润持续上升至9000元/吨左右，企业总体利润处于绝对高位水平。结合TC价格连续回落至南方300，北方900元/吨左右的情况来看，一体化企业的总体利润依旧维持高位，并且伴随原材料供应量修复的过程，锌锭产量或将持续上行。综合加工费、进口量、港口库存和矿端开采利润来看，矿端转向宽松的预期有所停滞，之后需要看到实际的数据变化才能进一步推测，短期可能出现矿紧锭松的态势。
　　需求：总体需求并未发现亮点。镀锌的利润月内总体水平有所修复，但仍未出现明显的利润。当前镀锌的利润率水平有所反弹，从趋势来看，利润率已经接近盈亏平衡，可能会使得镀锌厂家的生产积极性有所下降。跟踪镀锌的周度产量可知，镀锌的开工率在月初的时间段内，受到假期影响，产量有明显的下降，并且受到原材料锌价高企影响，场内库存开始逐渐消耗，结合镀锌厂月内依旧维持亏损的现状来看，镀锌方面对锌的需求会将出现偏弱势运行的可能。预计在进入6月之后，产量至少很难出现上升。同时镀锌的钢厂库存和社会库存同步消化，反应终端需求仍有韧性。
　　库存与结构：LME库存和国内社会库存月内基本走平，但上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。
　　结论：基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力加剧，总体收到压制
　　操作建议：观望
　　风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延