美元持续走强叠加美联储鹰派预期，黄金跌破4000美元关键关口，创去年11月以来新低,白银同步大幅下跌。美国5月PCE通胀数据整体符合预期，但就业与消费数据偏强，经济韧性支撑高利率维持。黄金三年牛市终结，自高点累计跌幅超20%进入技术性熊市，多家国际机构继续下调金价预期。(以上数据与新闻均来自彭博终端)
　　摘要
　　黄金观点:美元走强与鹰派预期双重压制，黄金破位下跌，短期偏弱、下行空间打开。
　　逻辑:宏观层面，美元持续走强，本周美元指数累计上涨近1%，以美元计价的黄金对其他货币持有者更贵，成为压制金价的核心因素。美元走强兼具双重逻辑:一是美联储鹰派立场维持高利率预期，抬升无息资产持有成本，黄金与实际利率重新挂钩;二是美国经济相对优势凸显，AI产业领先叠加能源独立地位，"美国例外论”叙事回归，美元吸引力增强。最新公布的美国5月PCE通胀数据整体符合预期，但初请失业金人数低于预期、一季度GDP上修、个人支出与收入超预期，经济韧性支撑高利率维持更长时间。此前支撑金价的货币贬值叙事持续退潮，对金价形成双重压制。多家国际机构继续下调金价预期，反映市场对中期走势的谨慎态度。情绪层面，黄金作为前期共识性拥挤交易，破位后多头信心走弱，资金价格匮乏，进一步加剧调整。地缘方面，美伊和平协议持续推进，中东冲突缓和趋势明确。实物层面，央行购金需求依然强劲，为金价提供一定底部支撑，限制深度回调空间。技术面上，黄金跌破4000美元关键心理关口，创去年11月以来新低，三年牛市终结，自高点累计跌幅超20%进入技术性熊市，短期技术形态受损，波动可能加剧。(以上数据与新闻均来自彭博终端)
　　展望:短期金价仍受美元走势与实际利率预期主导，重点关注三大变量:一是美元走势与资金流向，二是技术破位后的情绪变化，三是美联储官员后续表态。节奏上看，三季度前通胀压力仍大，下行趋势难快速反转;三季度后期，若能源价格回落叠加经济风险显现，美联储鸽派预期或有回升空间。若美元冲高回落且市场情绪修复，金价有望在超跌后出现技术性反弹;若经济数据持续偏强或美元继续走强，金价可能进一步下探。
　　白银观点:白银跟随黄金大幅破位下跌，工业属性叠加流动性压力，跌幅大于黄金。
　　逻辑:贵金属属性端，跟随黄金受美元走强与利率压制影响，同步破位下跌。工业属性端，全球经济增长预期偏弱，工业需求担忧延续，压制银价表现。资金面端，市场流动性紧张引发抛售，白银波动弹性更大，跌幅往往超过黄金。技术面上，白银跌破60美元关口，创去年12月以来新低，技术形态受损。（以上数据与新闻均来自彭博终端)
　　展望:短期银价走势锚定黄金表现与美元走势，工业需求与资金面将放大波动幅度，整体维持偏弱判断，关注关键支撑位表现。
　　风险提示∶特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。