在经济动能转换期、中美科技竞赛背景下，“老经济稳住，新经济加速”是国内经济发展的重要目标之一。资本市场对实体经济投融资起到引导作用，A股风格需要与经济发展任务目标保持一致。慢牛格局下，宽基指数稳步上行过程中，“老经济负责稳，新经济负责牛”成为现实。新经济市值占比，大市值公司占比两个指标得到显著提升。内在诉求和外部环境的共振造就了当前的市场风格，我们预计在内因（经济转型大局）和外因（全球AI共识）发生变化前，风格暂不太会简单地、彻底地切换，相对收益资金可不必太关注阶段性的风格再平衡交易机会，绝对收益资金则可兼顾左右侧机会、平滑曲线、左右逢源。
　　政治经济学视角下，资本市场服务于经济转型，引导实体经济投融资行为
　　中国经济发展动能转换期、中美科技竞赛背景下，“老经济稳住，新经济加速”或是国内经济发展的重要目标之一。以地产为代表的传统经济发展目标是“行稳”，而以AI为代表的新经济发展目标则是“提速”。
　　新旧动能转换的新形势下，股市不仅是经济晴雨表，更要起到引导实体经济投融资行为的重要作用，带动资金流向产业变革的核心阵地，服务于经济转型目标。
　　股市目标一：提高新经济总市值占比
　　中国证监会主席吴清表示，目前A股科技板块市值占比超过三成，“两创板”总市值超过35万亿元，未来将积极支持科技企业上市。我们认为，给予以科技为代表的新经济股票较高的估值水平、提高新经济总市值占比，将有利于鼓励科技企业IPO、再融资和并购重组，健全股东和高管投身于科技创新的激励机制，进而优化资本、人才等要素的流动方向，引导社会资源流向科技创新等经济转型需要的重点领域。
　　股市目标二：提高大市值科技公司占比
　　目前，A股市值超千亿上市公司中，科技企业占比已达45%。我们认为，鼓励产业资本真创新、而不是蹭热点；引导资金拥抱龙头科技企业、而不是炒作绩差股，这是股市作为资源配置工具，由虚拟经济精准支持创新产业发展的良性循环。这一趋势之下，业绩预期和确定性较强的大市值科技公司数量占比有望继续提升，AI产业逻辑与政治经济学导向形成共振，投资布局也应“顺势而为”。
　　股市目标三：维护慢牛格局
　　新旧动能转换过程中，股市也将服务于经济转型大局。老经济搭台，新经济唱戏，新老交接有序。因此，新经济或更多扮演“牛”，传统经济更多扮演“稳”，共同形成慢牛格局。在此过程中，传统经济股票的估值水平或在合理偏低水平波动，以控制宽基指数向上斜率，调节杠杆资金风险偏好，市场总体风险可控，未来也将有更多应对全球金融市场波动的政策空间。
　　结论：内外因共振下风格难简单切换，相对收益继续右侧，绝对收益兼顾左侧
　　假设外因不变（海外AI算力共识），内因（经济转型大局）的长期存在会使得A股风格难以顺利地、彻底地切换。偶尔出现阶段性风格再均衡的交易性机会，但持续性往往不强，不是趋势性的风格切换。我们建议：在全球AI算力共识的基础动摇之前，相对收益资金仍可以怀抱右侧思维在产品行业偏离度允许范围内向新经济倾斜；绝对收益资金则可均衡配置新老经济（尤其对于有OCI账户的险资），积极把握阶段性再平衡交易机会。
　　风险提示
　　国际地缘政治风险超预期；监管政策变化超预期