逻辑:昨日沪铝偏弱调整。宏观地缘溢价逐渐消退，美联储的政策前景与全球其他央行形成对比，流动性收紧预期对有色金属整体构成压制。
　　基本面来看，目前全国氧化铝总库存环比小幅增加，其中电解铝厂原料库存微增，整体保持相对稳定。当前氧化铝价格处于高位，下游电解铝企业多以刚需采购为主，主动备库意愿不足，市场观望情绪较为浓厚。氧化铝厂库存环比略有下降，主要受山西地区部分企业因环保因素影响运行所致，涉及运行产能规模较大，短期内企业需消耗一定库存以维持发运。不过，广西地区新项目持续产出，对市场供应形成一定补充，在一定程度上缓解了氧化铝厂库存的下行压力。仓单、在途及站台库存均有小幅下降，一方面与前期仓单货源陆续到期消化有关，另一方面也反映出山西地区阶段性供应扰动下，部分发运节奏有所放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.4%，环比回落0.2个百分点，受行业季节性淡季拖累，国内终端内需整体走弱，各板块开工承压，仅铝线缆板块逆势上行。铝材出口虽延续高景气表现，但不足以抵消淡季冲击、内需走弱和原料成本端的不利影响。预计短期除铝线缆依托电网投资与海外出口订单维持开工高位韧性外，其余板块将继续承压运行。据SMM统计，6月25日国内主流消费地电解铝锭库存120.5万吨，较周一库存下降3.7万吨，较上周四库存下降5万吨。
　　地缘溢价随美伊和平协议落地而加速消退叠加海外新项目投产预期，伦铝短期承压较大，叠加美国通胀高企，加息预期持续压制铝价估值。国内库存端去库趋势已经确立，去库逻辑持续兑现,短期国内铝价受宏观情绪退潮影响偏弱运行为主。
　　观点：预计价格短期偏弱震荡。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。