26Q1业绩：
　　快手发布2026年第一季度业绩报告：2026年Q1实现营业收入337.16亿元，同比增长3.4%；毛利率51.2%，同比下降3.4个百分点。实现经调整净利润33.74亿元，经调整净利润率10.0%；实现归母净利润29.05亿元。线上营销服务/直播/其他服务收入为196/85/56亿元，同比变化+9.3%/-13.5%/+15.9%。
　　可灵AI商业化持续提速，第二增长曲线初具规模
　　2026年Q1，公司可灵AI业务实现收入超过6.5亿元，同比增长超过300%；3月份ARR已接近5亿美元。产品层面，可灵AI 3.0系列模型于2月上线，推出团队计划及“棒球现场”特效功能，在巴西、德国等42个国家和地区的App Store总榜登顶。可灵AI同时深度参与中国历史剧《太平年》及好莱坞剧集《大卫王朝》的商业影视制作环节。此外，公司生成式推荐及智能出价大模型驱动国内线上营销服务收入约3%-4%的增长，生成式搜索框架OneSearch V2在全量上线后为电商搜索业务GMV带来约3%的增量提升，AI对主业的赋能效果逐步显现。
　　线上营销收入稳定增长，AI全链路渗透
　　线上营销服务26Q1收入达到196.43亿元，同比增长9.3%，国内同比增长超10%，主要受内容消费、生活服务及AI应用行业的驱动。内容消费上，截至3月底，漫剧单日营销消耗峰值已超过2000万元。电商营销上，动销投流商家数同比增长38%，品牌商家营销消耗同比增长42%，推动全域场景下自营业务GMV增长。公司加速AI在全链路营销中的渗透，AIGC短视频营销素材消耗占比已达10%。UAX全自动投放及智能体功能成为主流投放工具。生活服务场景推出人群探索Agent、深度转化Agent及销售Agent，帮助超过20个行业的商家提升获客效率。
　　电商深化流量融合，生态建设驱动可持续发展
　　2026年Q1，电商业务延续健康增长态势，电商商业化流量保持高单位数增长，营销归因电商月度活跃付费用户数同比增长超过20%。供给端方面，品牌商家全域GMV增速超25%，产业带新商家数量同比增长41.8%。达人生态方面，万粉开播主播数同增10.1%，商家与达人匹配数同增47%。内容场景仍是电商重要驱动力，电商意图搜索浏览量同增11%。海外业务方面，巴西核心市场DAU与时长稳定，电商GMV及订单量同比稳健增长。
　　投资建议
　　预计26-28年公司总收入为1,477.1/1,570.9/1,652.3亿元，26-27年前值为1,596.0/1,737.1亿元；预计26-28年公司NON-GAAP归母净利润为165.5/184.2/217.8亿元，26-27年前值为233.7/272.0亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　广告和电商增速不及预期；行业竞争格局恶化；国际局势风险；海外业务减亏不及预期；AI产品商业化不及预期等。