【原油】当前原油市场核心矛盾在于地缘溢价快速消退与短期基本面紧张之间的博弈。美伊谈判仍在瑞士紧锣密鼓进行，尽管一度因特朗普威胁言论暂停，但美方表态将通宵工作。从基本面看，IEA预计美伊战争影响下2026年全球供应减少390万桶/日，但2027年随着海峡运输恢复，供应或大幅回升800万桶/日;短期现实依然紧绷，EIA数据显示美国商业原油库存骤降826万桶，库欣库存降至约2000万桶的临界低位，为油价提供底部支撑，需求端随油价走低存在报复性反弹可能，与消费旺季形成共振。综合判断，连续多日大跌后油价已愈发接近战前水平，市场对协议达成的预期被逐步消化，进一步深跌空间有限，但短期去库与中期供应恢复的博弈激烈，谈判进程与通航进展仍有高度不确定性，油价大幅波动风险未消，操作上需紧盯美伊谈判动向、库存拐点及海峡通航恢复情况，等待更明确的方向信号。
　　【沥青】随着连续多日大幅下挫，原油价格已基本回落至战前低位水平。沥青期价虽跟随原油走低，但绝对价格仍显著高于战前。从基本面来看，沥青自身表现偏强:6月炼厂排产进一步收缩，产量持续下滑;需求端，北方刚需逐步回暖，南方虽受雨季压制，整体消费仍在缓慢释放，南北分化格局延续。厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。盘面上，沥青在原油深跌过程中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。当前原油跌势已充分反映市场对协议达成的预期，边际利空影响趋于消化。在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，建议择机逢低布局多单。
　　【燃料油&低硫燃料油】今日燃料油板块高开低走，受地缘消息反复影响:早间美伊谈判暂停一度推高盘面，但随后双方协议落定并建立海峡通行沟通渠道，供应中断预期消退，盘面随之下挫。即便海峡重开，重建库存、修复航运信任及重构贸易流均需时日，通行条件已发生结构性抬升。通航初期以释放积压库存为主，供应偏紧格局或获脉冲式缓解，但完全恢复至战前水平尚需时间。当前夏季旺季临近，发电需求持续释放，若价格回调带动炼厂采购回归，需求端仍具支撑。低硫方面，成品油高裂解对调油组分的分流效应短期延续，偏紧格局有望维持，后续需重点关注海峡重启后成品油裂解走势及科威特炼厂供应恢复进展。