【原油】
　　当前原油市场核心矛盾在于地缘溢价快速消退与短期基本面紧张之间的博弈。美伊谈判仍在瑞士紧锣密鼓进行，尽管一度因特朗普威胁言论暂停，但美方表态将通宵工作。从基本面看，IEA预计美伊战争影响下2026年全球供应减少390万桶/日，但2027年随着海峡运输恢复，供应或大幅回升800万桶/日﹔短期现实依然紧绷，EIA数据显示美国商业原油库存骤降826万桶，库欣库存降至约2000万桶的临界低位，为油价提供底部支撑，需求端随油价走低存在报复性反弹可能，与消费旺季形成共振。综合判断，连续多日大跌后油价已愈发接近战前水平，市场对协议达成的预期被逐步消化，进一步深跌空间有限，但短期去库与中期供应恢复的博弈激烈，谈判进程与通航进展仍有高度不确定性，油价大幅波动风险未消，操作上需紧盯美伊谈判动向、库存拐点及海峡通航恢复情况，等待更明确的方向信号。
　　【贵金属】
　　上周美联储会议释放鹰派信号，加息预期强化，美元上行刷新近一年高位。地缘方面美伊签署备忘录后以色列持续袭击黎巴嫩给和平前景增添不确定性，美伊代表团正在瑞士进行谈判，贵金属或延续震荡偏弱运行等待局势明朗。
　　【铜】
　　节中伦铜震荡下调至MA40日均线，中东谈判进行中，贵金属承压，客观看美盘铜溢价交投情绪有所降温。国内铜市现货指标偏强，上周上海铜升水20元，广东升水170元，SMM社库减至19.43万吨。除前期高位卖看涨期权持有到期，倾向逢调整少量多单依托MA40日均线持有。