【原油】
　　昨日夜盘油价盘中一度冲高，但反弹未能守住涨幅，最终收跌，Brent主力合约收于8O美元/桶下方。美伊签署电子谅解备忘录后，地缘溢价基本回吐，市场聚焦霍尔木兹海峡通航恢复预期。IEA预计，美伊战争影响下全球供应量在2026年下降390万桶/日，随着海峡运输逐步恢复，2027年供应或大幅回升800万桶/日。然而近期现实层面依然紧绷:EIA数据显示美国商业原油库存骤降826万桶，库欣库存降至约2000万桶的临界低位。需求端随油价走低存报复性反弹可能，与消费旺季形成共振。美联储议息会议偏鹰，加息预期升温，宏观压力压制风险资产，原油亦承压回落。综合来看，60天协议执行期变数较大，短期去库与中期供应恢复博弈激烈。连续多日大跌后油价愈发接近战前水平，市场对协议达成的预期已被消化，油价进一步深跌空间有限，但大幅波动风险未消，需紧盯通航进展与库存拐点。
　　【燃料油&低硫燃料油】
　　高低硫燃料油走势分化，高硫持续走弱，低硫则获一定支撑。主要原因在于中东地区以高硫产品和原料为主，受复产预期打压更为显著。尽管昨日海峡通行量明显回升，但停火协议与安全通行环境恢复之间仍有较大差距，地缘局势反复可能使正常化进程更为漫长。通航初期主要释放浮舱库存，后续供应完全恢复至战前水平尚需时日。随着价格回调，叠加夏季旺季临近、发电需求持续释放及库存低位，高硫在情绪释放后有望重回基本面支撑逻辑。低硫方面，6月西方套利船货增加，亚洲部分炼厂投产或检修带动区域内供应回升，紧张格局有望边际缓解。但当前低硫核心驱动仍在于成品油高裂解对调油组分的分流效应，后续需重点关注海峡重启后成品油裂解走势及科威特炼厂恢复进展。