摘要
　　2026年2月27日，美伊军事冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁逾三个月，全球能源价格应声上涨。聚酯产业链在成本端遭受自上而下的系统性冲击，但受制于终端纺服需求疲弱，成本传导在各环节呈现显著分化。本文从价格传导、利润再分配、替代品竞争及纺服出口、产业链库存几个维度，系统梳理了冲突爆发至今聚酯产业链的需求变化。
　　研究发现：（1）产业链价格呈现清晰的梯度分化，上游涨幅领先、下游逐级收窄，石脑油在5月前涨幅最大而后急速回撤，演绎了供应冲击与修复预期的完整周期；（2）利润分配剧烈重构，石脑油裂解价差在3至4月大幅扩张挤压PX及PTA加工费，4月下之后逆转，瓶片因供需双重支撑利润一骑绝尘，纤维类产品则深陷亏损区；（3）涤纶短纤价格涨幅显著领先于粘胶短纤和棉花，比价优势大幅弱化，下游纱厂主动转向非涤类及再生类原料，当前和粘胶短纤以及棉花的价差已回归战前水平，但与再生品价差仍在高位；（4）全球主要纺服出口地区（除中国、越南外）3月出口普遍下滑，中国1~4月纺服出口累计同比增长0.8%，但较1~2月17.6%的高增速明显回落，"战前高增长、战后急冻结"格局清晰。（5）产业链呈现“涤纶纱线工厂库存高，但坯布成品和原料备货库存低”的结构。
　　随着地缘局势大幅缓和，原料价格回吐地缘溢价，出口需求特别是中东的需求有望修复，但需求的爆发并不会简单地与价格回撤同步发生，当前价格整体仍高于战争前，未来聚酯产业链需求演变仍然存在几条关键逻辑线索。