核心要点：
　　商贸零售板块上周下跌2.93%
　　根据wind，上周，商贸零售报收1792.71点，下跌2.93%，涨幅排名位列申万一级行业第23位，跑输沪深300指数6.37个百分点；贸易Ⅱ报收4459.76点，上涨0.94%；一般零售报收2647.79点，下跌3.82%；专业连锁Ⅱ报收3691.74点，下跌3.4%；互联网电商报收9981.7点，上涨0.01%；美容护理报收3436.02点，下跌3%，涨幅排名位列申万一级行业第24位，跑输沪深300指数6.43个百分点。
　　商贸零售板块PE（ttm）33.99X，PB（lf）1.63X
　　根据wind，截至6月18日收盘，商贸零售板块PE为33.99X，相较上周环比下降1.04个百分点，近一年PE最大值为54.51X，最小值为33.99X；PB为1.63X，近一年PB最大值为2.19X，最小值为1.63X。
　　行业动态
　　（1）618全国网络零售额同比增长7.7%：6月18日，中新经纬研究院、国家广告研究院、浪潮卓数联合发布《618消费洞察报告（2026）》。报告显示，2026年618网购节期间（监测周期5月31日-6月11日），全国网络零售额同比增长7.7%，消费市场保持温和复苏态势。非实物（服务）行业整体增速明显快于实物行业，整体高出10.7个百分点，服务型线上消费活力持续释放。（来源：网易、中新经纬）
　　本届618最核心的变化是消费逻辑的重构，过去几年低价噱头驱动的增长模式减弱，监管明确喊停非理性补贴，电商竞争出现从价格战转向价值战的趋势。此外AI从营销概念升级为底层基础设施；服务消费增速反超实物消费；消费者决策逻辑从囤货转向悦己价值驱动。
　　投资建议
　　近期618大促成为消费板块的重要催化剂。美妆、家居等赛道部分品类表现亮眼，美妆个护同时具备“高频消费+高溢价+国产替代加速”三大特征，与汽车、家电等低频高客单价品类形成互补。头部美妆品牌TOP10榜单中国货品牌数量在逐步扩容，平台化机制逐步成型的国货品牌值得中长期跟踪，同时注意国货品牌间加速分化情况，关注产品力过硬、渠道成熟的头部品牌。当前消费板块正经历总量偏弱、结构分化明显的演进，618大促中AI深度赋能与即时零售加速渗透的趋势，为相关标的带来了结构性投资机会。维持商贸零售行业的“增持”评级，建议重点关注：（1）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（2）积极进行调改的线下零售业态；（3）电商零售相关标的。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧，企业盈利能力承压；（3）国际贸易政策波动及汇率变化风险。