核心观点
　　黑电零售端延续承压，线上线下销售均同比下滑，但均价表现有所分化。根据奥维云网数据，5月黑电行业线上销额41.76亿元，同比-12.49%，行业均价同比+4.63%；线下销额12.03亿元，同比-17.99%，均价同比-8.21%。整体来看，终端需求仍处调整阶段，线上渠道降幅有所收窄，但线下市场边际走弱。
　　品牌端表现分化，头部品牌份额优势延续，创维、海信线下表现相对突出。5月各品牌线上销售普遍承压，但创维线上销额实现同比+9.57%，销额市占率提升至13.09%；海信、TCL线上销额市占率分别为20.30%、18.11%，仍保持行业领先。线下渠道中，海信销额市占率达35.73%，同比提升2.76pct，创维销额市占率达22.82%，同比提升1.78pct，显示在需求偏弱背景下，品牌竞争格局继续向头部集中。
　　产业链端呈现结构性亮点，RGBMini LED高端化趋势明确，但存储器涨价带来成本压力。根据洛图科技数据，截至2026年一季度，全球RGBMini LED电视累计销量接近5万台，中国市场贡献全球超过85%的销量，海信、TCL等头部品牌占据主要份额，超大尺寸和高端化趋势持续推进。与此同时，受AI服务器及高性能计算需求带动，DRAM及NANDFlash供应趋紧，电视用存储器价格上涨推动部分企业提前备货，后续仍需关注成本压力向毛利率端的传导。
　　投资建议与投资标的
　　电视高端化进程持续推进，龙头企业有望受益。整机相关标的：海信视像(600060，增持)；RGBMini LED产业链加速发展，画质芯片产业链预计受益，相关标的：兆驰股份(002429，未评级)、乾照光电(300102，未评级)。
　　风险提示
　　旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复、行业竞争加剧