核心要点：
　　商贸零售板块上周下跌3.66%
　　根据wind，上周，商贸零售报收1846.76点，下跌3.66%，涨幅排名位列申万一级行业第26位，跑输沪深300指数2.84个百分点；贸易Ⅱ报收4418.41点，下跌8.82%；一般零售报收2753.05点，下跌4%；专业连锁Ⅱ报收3821.49点，下跌2.48%；互联网电商报收9980.69点，下跌4.18%；美容护理报收3542.11点，下跌0.85%，涨幅排名位列申万一级行业第11位，跑输沪深300指数0.03个百分点。
　　商贸零售板块PE（ttm）35.03X，PB（lf）1.68X
　　根据wind，截至6月12日收盘，商贸零售板块PE为35.03X，相较上周环比下降1.34个百分点，近一年PE最大值为54.51X，最小值为34.3X；PB为1.68X，近一年PB最大值为2.19X，最小值为1.65X。
　　行业动态
　　（1）家居行业涌现高增长新赛道：截至6月初，天猫618近一周数据显示，家装、家居、家电行业涌现出轻定制、变形家具、多功能沙发、智能枕、分筒洗衣机等10个单周成交额破千万、破亿，增速翻倍的新品类，成为品牌增长新蓝海。家装品牌集中在天猫上线“轻定制”业务，是家装行业增速最快的新品类，天猫618近一周，轻定制成交同比翻10倍、变形家具成交额超1亿。（来源：光明网）（2）功效护肤等赛道“618”表现突出：天猫618美妆第一波销售中，赫莲娜、修丽可等国际头部品牌首小时销量超去年首日四小时，多品牌实现双位数增长，功效护肤、高端香水、高端美护发成新增长赛道，修丽可、The Ordinary、芦丹氏、薇姿等表现突出。欧莱雅小蜜罐、薇诺娜311水霜、六神驱蚊蛋等新品上市即热销。新品已成为品牌增长核心引擎。（来源：网经社）
　　投资建议
　　近期618大促成为消费板块的重要催化剂。美妆、家居等赛道部分品类表现亮眼，美妆个护同时具备“高频消费+高溢价+国产替代加速”三大特征，与汽车、家电等低频高客单价品类形成互补，消费势头有望在后续大促中延续。头部美妆品牌TOP10榜单中国货品牌数量在逐步扩容，平台化机制逐步成型的国货品牌值得中长期跟踪，同时注意国货品牌间加速分化情况，关注产品力过硬、渠道成熟的头部品牌。当前消费板块正经历总量偏弱、结构分化明显的演进，618大促中AI深度赋能与即时零售加速渗透的趋势，为相关标的带来了结构性投资机会。维持商贸零售行业的“增持”评级，建议重点关注：（1）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（2）积极进行调改的线下零售业态；（3）电商零售相关标的。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧，企业盈利能力承压；（3）国际贸易政策波动及汇率变化风险。