一、聚焦：美伊达成临时协议，海峡通行快速改善，VLCC运费市场反应积极
　　1、本周美伊谈判回顾：上半周进展顺利，下半周又起波澜。根据每经头条公众号，6月15日美伊确认达成协议，预计19日在瑞士正式签署。6月18日美伊签署谅解备忘录，伊朗将重开霍尔木兹海峡，美国将解除海上封锁。6月19日美国和伊朗原定在瑞士比尔根山举行的会谈取消。根据第一财经公众号，6月20日伊朗表示，鉴于以色列在黎巴嫩的行为，以及美国在停火问题上未履行其承诺，霍尔木兹海峡已对所有船只关闭。美国副总统万斯称，美伊会谈可能于21日举行，其将在未来几天内前往瑞士；伊朗宣布将派团前往瑞士并要求美方履行承诺。
　　2、受美伊局势缓和信号推动，本周油价呈现先跌后涨态势，整体中枢较上周回落；6月16日布伦特原油期货结算价回落至78.96美元/桶，3月以来首次跌破80美元/桶，19日升至80.57美元/桶。
　　霍尔木兹海峡船舶通行量亦快速改善，6月20日达29艘次，为近2月以来的最高值；3月至今平均值为9艘次，冲突前约120艘次。
　　3、油轮运费市场反应积极，本周克拉克森VLCC-TCE指数18.4万美元/天，周环比+97%。其中，中东-中国航线报于39.6万美元/天，周环比+1%；红海韩国航线报于24.6万美元/天，周环比+104%；西非-中国航线报于18.1万美元/天，周环比+104%；美湾-中国航线报于13.3万美元/天，周环比+26%。
　　根据上海航运交易研究所公众号，中东航线虽然公开市场成交有限，但实际需求依然存在，相当部分的成交通过私下成交的方式完成。大西洋航线随着近期中东压载船位数量有所减少，市场基本面较此前略有改善，特别是稳定的巴西出口需求有效的吸收部分压载运力，为整体市场提供额外支撑。目前，大部分船东采取观望策略，暂时不急于报价或成交，等待本周五正式签署仪式落地后再工作，运价小幅上涨。
　　3、投资建议：我们继续看好油运大周期来临，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。
　　我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动，短期脉冲式需求释放有望带动运价展现极高弹性。中长期视角，当前库存水位的回补甚至扩容带来需求增量，进口来源趋于分散化拉长平均运距，以及老旧船潜在面临拆解有望共同支撑油运市场紧张的供需结构，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：6月13日-6月19日，国内日均民航旅客量同比-4.0%，国内含油票价同比+3.2%，裸票价同比-13.9%。2、航空货运：6月15日，浦东机场出境航空货运价格指数6025点，周环比-1.6%，同比+34.6%；26年初至今+17.3%。3、散运、集运：BDI周环比-0.3%，SCFI周环比+5%。
　　三、投资建议：看好航空、航运、危化品物流；继续看好绩优线索+港口跑赢红利。1、航空：一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，左侧布局时机已至。重点三大航H/A、春秋、华夏。2、航运：油运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年大周期来临，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油；干散货：看好干散市场上行潜力，厄尔尼诺或带来意外扰动，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。3、危化品物流：继续推荐密尔克卫，股权激励提振发展信心，半导体物流业务具备高增长潜力。4、绩优快递：提质挺价优先，龙头份额提升，持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。5、红利资产：合理回报预期，看好港口跑赢交运红利资产，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等；高速公路作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等。
　　四、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。