港股行情表现：（1）本周（6月15日至6月18日），全球指数中，以创业板指和日经225为代表的亚洲主要市场表现极为强劲。A股的全A指数、沪深300和上证指数也全线大涨，呈现普涨格局。美股三大指数以及欧洲主要股指均录得小幅正收益，但涨幅明显小于亚洲市场。港股三大指数呈现下跌的态势，恒生指数下跌3.21%，恒生科技指数下跌2.14%，恒生中国企业指数下跌4.76%。（2）港股一级行业中，2个行业上涨，9个行业呈下跌态势。其中，信息技术上涨7.00%，工业上涨1.31%，能源下跌8.01%，房地产下跌6.50%，日常消费下跌5.92%，公用事业下跌4.23%。从二级行业来看，半导体、硬件设备、电气设备、软件服务涨幅居前，耐用消费品、石油石化、煤炭Ⅱ、房地产Ⅱ跌幅居前。
　　港股流动性：（1）从情绪指标看，本周港交所日均成交额2906.65亿港元，环比减少291.07亿港元。本周日均沽空金额为341.98亿港元，环比减少31.28亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为11.7%，环比减少0.03个百分点。（2）本周南向资金累计净流出44.41亿港元，环比净流入额减少86.92亿港元。（3）截至6月17日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出2.88亿美元，全球被动型外资基金净流入1.70亿美元，分别较上周净流入额增加0.57亿美元、增加0.7亿美元。
　　港股估值与风险偏好：（1）截至2026年6月18日，恒生指数的PE、PB分别为11.66倍、1.16倍，分别处于2010年以来73%、45%的分位数水平。（2）截至2026年6月18日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行2BP至4.46%，港股恒生指数的风险溢价率为4.12%，为3年滚动均值-1.21倍标准差，处于2010年以来5%分位。
　　"逆风"更多聚焦于美联储紧缩预期与美元走强：当前，逆风本质上是外部宏观流动性收紧。一方面，国际资本在港股市场中占比高达60%，美元走强意味着全球美元流动性收紧，资金回流美国，直接抽离市场流动性。另一方面，美债收益率上行，压制了依赖远期现金流的成长板块的估值。
　　投资策略上应把握三条主线：（1）前期调整中沽空压力较重当前盈利预期已边际企稳的超跌品种的板块。日常消费/可选消费等具有低估值，盈利预期企稳或上修，红利属性增强的特点，把握相关板块反弹窗口。国际油价因协议下挫，直接利好对燃油成本高度敏感的航空股、航运股。（2）高股息/红利资产（防御底仓）。在美债收益率高位震荡、市场存在不确定性的环境下，高股息资产提供了安全边际。建议关注能源、材料、有色金属、银行/非银等板块。（3）科技板块。尽管短期AI硬件链承压，但中期维度下，AI算力产业链、半导体、互联网平台仍是港股最具稀缺性和成长性的方向，建议关注半导体设备/材料、AI平台应用与软件等盈利确定性强的细分领域。
　　风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。