数据中心缺电由北美拓展至欧洲，预计将带动全球燃气发电需求进一步增长。据媒体报道，西门子能源表示欧洲为数据中心和电气化项目锁定电力供应的竞争渐趋激烈，现阶段客户愿意为确定燃气轮机制造档期而支付10%-15%的预留费用。我们认为除北美地区外，欧洲数据中心同样面临接入电网等待时间较长的难题，预计部分欧洲数据中心也将考虑自建发电设施，随着数据中心建设引发的电力供应紧张由北美拓展至欧洲，预计作为数据中心首选方案的燃气发电需求将迎来加速增长。
　　燃气发电龙头企业相继斩获大单并宣布扩产，预计燃气发电高景气将中长期延续。近期多家燃气发电机组厂商宣布获得大额数据中心订单或计划扩产：康明斯在6月16日宣布达成协议，将为Circe Energy的AI园区提供2GW燃气发电机组以支持其表后主电力解决方案，交付计划于2026-2030年完成，此前康明斯已在5月宣布投资4.5亿美元将发动机及发电机产能由30GW扩大至2030年的55GW。除康明斯外，此前卡特彼勒与PROWER签署2.1GW战略框架协议，瓦锡兰在4月接连获得412MW和790MW的数据中心燃气发电机主电项目并在5月宣布扩大技术产能35%。在燃气轮机持续供不应求的背景下，燃气发电机成为数据中心发电的优选替代方案并逐步取得中大型数据中心认可；尽管燃气发电机面临需求可持续性的质疑，我们认为卡特彼勒、康明斯、瓦锡兰等相继扩产仍彰显了行业对于燃气发电机组的需求增长将中长期延续的信心，预计燃气发电机相关产业链公司将具备较强的增长确定性。
　　国内企业出海步伐加快，未来有望迎来量价齐升。潍柴动力在6月向非洲项目交付106台16M33燃气发电机组，总装机容量达95.4MW；杰瑞股份与西门子能源签署SGT燃气轮机战略合作协议，公司表示其燃气轮机发电机组因供不应求已在今年多次涨价。由于供需持续紧张，全球燃气轮机开启涨价周期，GEV表示当前燃气轮机价格已上调20%，咨询机构Wood Mackenzie预计到2027年底燃气轮机价格将升至600美元/KW，较2019年上涨195%。我们认为全球燃气发电设备紧缺将为国内整机及零部件企业提供良好的出海开拓机遇，未来国内企业也将有望享受全球燃气发电设备涨价红利，迎来量价齐升。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，近期燃气发电设备订单增长及涨价周期仍在延续，国内整机及零部件供应商有望凭借海外属地化配套能力、成本控制能力及快速扩产响应能力等竞争优势加速出海，开拓新增长曲线。
　　相关标的：银轮股份(002126，买入)、潍柴动力(000338，未评级)、中原内配(002448，未评级)；其它相关标的：天润工业(002283，未评级)、长源东谷(603950，未评级)、联德股份(605060，未评级)等。
　　风险提示
　　燃气发电设备订单低于预期、国内燃机链公司出海进度低于预期、市场竞争加剧。