基本面：避雷器和绝缘子“小巨人”，轨道交通市场领先。公司成立于1993年，位于浙江省温州市，公司是专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业，主要产品包括避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统等。在要求严格的轨道交通领域，公司是我国高速动车组、电力机车用避雷器、绝缘子的领军企业，产品具备高性能、高可靠性，广泛应用于和谐号、复兴号系列动车组。技术优势突出，项目经验丰富。公司通过了国际IRIS（国际铁路行业质量管理体系标准）认证，也是国内目前唯一一家拥有CRCC（国家铁路专用产品认证中心-中铁检验认证中心）全部3项避雷器产品认证的企业，是中国中车、国铁集团、中国中铁等轨道交通龙头企业长期合作供应商。公司产品在国家铁路、城际/市域和城市轨道交通等领域的重点、首批次项目中得到应用，包括试验运行最高时速450公里的CR450动车组列车项目，中老铁路项目、印尼雅万高铁项目等“一带一路”高铁出口项目，面临高寒、强风沙等恶劣环境的兰新线铁路达速提质工程项目，以及温州市域轨道项目、重庆江跳线交直流两用市郊铁路项目等。营收和盈利稳步增长。2025年实现营收3.73亿元，近3年CAGR为+14.58%；2025年实现归母净利润为5907.52万元，近3年CAGR为+18.94%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，申购日期2026年6月22日，申购代码“920222”。初始发行规模1285万股，占发行后公司总股本的15%，预计募资1.3亿元，发行后公司总市值8.64亿元。新股发行价格10.09元/股，发行PE(TTM)为14.31倍，可比上市公司PE（TTM）中值为42倍。网上顶格申购需冻结资金583.3029万元，网下战略配售共引入战投3名，包括1家资管计划，1家国资平台，1家券商。
　　行业情况：绝缘子、避雷器是电力系统的重要组成部分，并逐步延伸至轨道交通等其他领域。《绝缘子避雷器行业统计资料汇编》数据显示，截至2024年，我国避雷器及绝缘子行业工业总产值为253.71亿元，市场空间大。1）轨道交通领域：增量规划政策明确、运维市场快速增长。根据国家铁路局、中国铁路总公司数据，2025年，全国铁路固定资产投资完成额为9,015亿元，同比增长5.98%。此外，受我国高铁客运量持续快速增长、客流增速超过高铁车辆增速、动车组保持高负荷运行等因素影响，存量动车组高级修的维修市场已进入高增长期。2）电力系统领域：市场空间广阔、需求持续。随着全球电力系统的发展，避雷器和绝缘子其市场空间广阔、需求持久。根据Stratistics MRC数据，预计全球避雷器市场规模2027年将达到27.2亿美元；根据Fortune Business Insights的研究报告，2025年全球电绝缘子市场规模为167.5亿美元。
　　申购分析意见：积极参与。公司系避雷器、绝缘子“小巨人”，在轨道交通细分市场领先优势显著，是国内目前唯一一家拥有CRCC全部3项避雷器产品认证的企业，长期合作中国中车、国铁集团、中国中铁等行业龙头企业，产品广泛应用于和谐号、复兴号系列动车组。公司首发估值低，可流通比例低，老股占比低，建议积极参与。
　　风险提示：1）下游市场波动的风险；2）市场竞争加剧的风险；3）原材料价格波动的风险；4）国际贸易环境变动的风险等。