投融资协调深化改革与开放，提升资本市场包容度、吸引力与成长性。2026年6月17日，陆家嘴论坛开幕，央行、证监会、外管局等部门集中发布了一系列资本市场相关政策，从科创板扩围到并购重组优化，从投资端产品创新到高水平对外开放，政策组合拳兼顾短期稳预期与中长期制度改革，核心导向是服务新质生产力、深化双向开放与吸引中长期资金，为中国资产的中长期配置价值形成有力支撑。
　　投资端改革推进产品创新打开增量空间，主动ETF和商业不动产REITs的推出，顺应全球市场发展趋势，坚持试点先行、循序渐进，满足居民多元化财富管理需求。海外经验表明，主动ETF融合了主动管理的超额收益与ETF的透明度、流动性和组合交易优势，既能满足投资者对超额收益的追求，又能解决传统主动基金税率费率高、流动性差、透明度低的痛点，长期来看ETF有望从单纯指数工具向综合资管平台转型。据BlackRock，截至2025H1，全球主动管理ETF资产管理规模已达1.4万亿美元，有望在2030年达到4.2万亿美元。沪深交易所同日发布《主动管理交易型开放式基金业务指引》，明确了产品与投资运作要求，准入端要求管理人具备5年以上主动权益公募管理经验、近3年平均规模不低于100亿元，基金经理需中长期业绩良好且投资风格稳定；运作端，设定了分散投资、保障流动性、约束换手率、锚定风格等要求。（1）主动管理ETF产品创新空间广阔，投行系资管有望凭借优势打开增量空间。投行系资管在产品工程化、衍生品策略和交易做市能力方面具有相对优势，主动选股、主动债券ETF仍是主动ETF发展主体，但随着主动管理ETF策略丰富化、资产多元化，投行系资管优势有望突出，如JPM、高盛旗下的Innovator。（2）随着主动管理ETF壮大，买方投顾及多元资配策略有望受益发展，打开券商财富管理转型发展空间。据BlackRock，美国注册投资顾问（RIA）是主动型ETF的最大用户，其持有资产约占美国所有主动型ETF资产的45%。
　　融资端改革强化资本市场的服务精准性与未来成长性，市场“含科量”有望持续提升。AI等科创上市标准扩容、双创板块错位发展、并购再融资机制优化，将持续强化资本市场对新质生产力的支撑能力，为券商投行及投行资本化业务打开增量空间。高水平对外开放转向制度型纵深推进，人民币国际化行稳致远。证监会加快研究推进人民币外汇期货试点、支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易、推动QFII平稳有序参与境内国债期货交易，不断提升外资长期配置中国资产的便利化水平。
　　投资建议。资本市场投融资深化改革打开业务增量空间，投行及投行资本化步入上行趋势且催化持续，科创属性提升盈利弹性及成长趋势，券商Q2业绩高增催化可期，低估低配看好修复空间，建议关注国泰海通（AH）、招商证券（AH）、中金公司（H）、中信证券（AH）、华泰证券（AH）、财通证券、兴业证券等投资机会。
　　风险提示。资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。