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　　摘要：工业生产方面，1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%，增速较1-4月回落0.2个百分点。预计6月增速中枢维持5%左右，高端制造与新能源产业链为核心支撑，传统周期行业形成拖累；固定资产投资方面，1-5月投资同比降幅扩大至-4.1%，剔除房地产后同比仅下降1.2%，地产是投资端主要拖累项。广义基建增速放缓至0.75%，5月地方新增专项债同比下滑62%，资金投放收缩叠加同期高基数压制项目施工强度，进一步拖累基建表现。预计6月固定资产投资整体增速仍维持低位，新基建相关赛道有望延续增长动能；房地产投资方面，1-5月房地产开发投资同比下降16.2%、降幅持续走阔，商品房销售面积同比-10.8%、销售额同比-13.5%，销售额降幅收窄幅度大于销售面积降幅扩大幅度，反映销售市场底部震荡的运行特征。6月商品房销售或延续弱修复态势，但修复斜率或将放缓；制造业投资方面，1-5月制造业投资增速由前期1.2%转负至-0.4%，主要受PPI上行抬升企业生产成本、推迟企业扩产计划影响。依托“六张网”相关政策托底，6月制造业投资大概率维持磨底状态；消费方面，1-5月传统社零同比增长1.4%、增速持续回落。统计局新发布的社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额同比增5.4%，显著高于商品零售，服务消费的结构性支撑作用持续增强。6月“618”促销活动有望对消费形成短期提振，消费市场服务偏强、商品偏弱的分化格局仍将延续。
　　工业生产增速边际修复，高端制造接棒传统周期行业。2026年1-5月，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，相比1-4月增速回落0.2个百分点。5月单月，工业增加值同比涨幅扩大0.4个百分点至4.5%。分行业看，除采矿业增加值增速边际回落外，电力、热力、燃气及水生产和供应业和制造业增加值增速均边际回升。从结构看，高端制造成为工业生产核心拉动项，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长17%，专用设备和汽车制造业分别增长9.1%、8.3%，反映AI与智能制造共同支撑工业景气。中游装备制造整体好于原材料端，通用设备（+6.7%）表现稳健，而有色金属冶炼和压延（-4.5%）及非金属矿物制品（-5.6%）等传统中间品承压；分产品看，5月单月，水电与太阳能发电增速分别提升至13%和12.1%，能源转型持续推进。装备与智能制造延续高景气，工业机器人、服务机器人产量分别加快至27.9%和19.8%。电子产业链维持强劲扩张，集成电路产量同比增长22.9%。汽车产业分化明显，整体汽车产量同比下降3.2%，但新能源汽车增速显著回升至17.8%，显示电动化替代仍在加速推进。需求方面，5月份，规模以上工业企业产品销售率为96.0%，同比下降0.1个百分点，出口交货值同比名义增速较上月放缓0.5个百分点至10.1%，外需拉动效果边际减弱。另外，1-5月，规模以上高技术制造业增加值累计同比增速扩大0.5个百分点至13.1%，高技术产业增加值增速持续高于总体水平。预计6月工业增加值累计同比增速中枢维持在5%左右，或较5月小幅回落但整体仍具韧性。高端制造与新能源链条或继续提供支撑，而传统周期偏弱对整体形成拖累，结构上延续分化格局。
　　基建总量增速走弱，新基建细分领域持续发力。2026年1-5月，全国固定资产投资（不含农户）降幅扩大2.5个百分点至-4.1%，扣除房地产开发的固定资产投资同比下降1.2%，说明地产投资为固投主要拖累项。1-5月，高技术产业和高技术服务业固定资产投资累计同比增速分别为4.5%和6.9%，增速相比1-4月均边际放缓，但仍高于投资总体水平。基建投资方面，1-5月广义基建投资同比增速相比1-4月放缓3.55个百分点至0.75%。5月单月，广义基建投资同比增速放缓4.16个百分点至-9.07%。5月地方政府新增债券仅1862.61亿元，同比去年下降62%，降幅相比4月大幅扩大。资金来源收窄直接导致项目落地和实物工作量转化承压，同时去年5月的高基数也压制了本月读数。尽管基建整体投资增速边际放缓，但内部结构性亮点突出、新旧动能明显分化。1-5月，水上运输业、航空运输业投资分别同比增长23.3%、21.7%，信息传输与算力网络等新基建投资增速达30.4%，高景气领域持续发力。水利、市政、涉房土建等传统土木类基建投资逐步退潮，资金持续向新型基础设施倾斜加码。5月下旬，首份《城市更新“十五五”规划》落地，明确2026年安排城市更新中央预算内投资970亿元，安排超长期特别国债1600亿元用于地下管网改造，较上年增加250亿元。下半年超长债与新型政策性金融工具加速投放，叠加去年同期基数回落，下半年投资同比读数存在修复动力。6月固定资产投资增速预计维持低位，设备更新与新基建仍将成为主要增量抓手。
　　地产投资承压下行，市场销售底部弱修复。2026年1-5月，全国房地产开发投资累计同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点。从供给端看，相比于1-4月，1-5月的房屋施工、新开工面积同比下降12.3%、22.6%，同比降幅均扩大，说明房企资金压力下施工节奏继续放缓，拿地和扩张意愿仍然较弱。竣工面积同比降幅小幅收窄至-23.4%，竣工端边际改善；需求端，1-5月商品房销售