本报告导读：
　　央行发布《大额存单管理办法（征求意见稿）》，主要修订内容包括，一是以制度形式确认大额存单市场管理要求，二是丰富大额存单定价参考指标。
　　投资要点：
　　大额存单是指由银行面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证，属于一般性存款。银行发行大额存单，需要在每年首期大额存单发行前，向央行备案年度发行计划。大额存单采用标准期限的产品形式，个人投资人起点金额不低于20万元，机构投资人不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。相比于普通定期存款，大额存单具有较高的认购门槛、更强的流动性（通常允许提前支取或在二级市场转让）以及更灵活的定价机制（包括固定利率和浮动利率等模式）。
　　6月12日，央行发布《大额存单管理办法（征求意见稿）》，政策前身为2015年发布的《大额存单管理暂行办法》，主要修订内容包括：一是以制度形式确认大额存单市场管理要求，包括：个人投资人认购大额存单起点金额降至不低于20万元人民币（2016年人民银行已有公告，目前多按照20万的下限标准执行）；根据大额存单的提前支取、赎回和转让实际需要，第三方平台和银行自有渠道均可开展大额存单的提前支取、赎回和转让（此前仅规定可通过第三方平台发行和转让）。二是增加存款类金融机构债券回购利率（DR）或其他央行认可的利率作为浮动利率存单的参考计息基准，丰富大额存单定价参考指标。
　　根据货币政策执行报告数据，2021-2025年期间，金融机构发行的大额存单金额分别为11.3、12.7、14.2、19.9、30.1万亿元。近年来，大额存单在银行存款中的比重总体上升，其量价情况也对金融机构的流动性管理产生重要影响，此次《大额存单管理办法》修订，旨在对大额存单市场进行规范。更为关键的是，随着2022-2023年间，居民预防性储蓄爆发期所购入的大量3年期高息大额存单在近两年陆续迎来“到期潮”（以工行2022年第一期个人大额存单为例，30万元（3年期）利率为3.35%左右），银行可以通过额度管控和新规的定价约束，缓解银行负债端成本压力。
　　投资建议：板块β趋弱，市场对银行个股定价逻辑再度回归基本面，若后续市场风格再平衡，银行红利防御特质有望再度受关注，重点把握三大方向：1）推荐绩优+股息属性兼具的银行，如江苏银行、宁波银行、渝农商行、杭州银行、苏州银行、南京银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行、上海银行；3）若下半年风格有望平衡，国有大行及招商银行仍存在配置机会。
　　风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。