事件：公司发布2025年报及2026一季度报。2025年，公司实现营业收入5.87亿，同比增长10.97%，实现归母净利润0.55亿，同比增长0.80%，实现扣非归母净利润0.52亿，同比增长0.86%；2026年一季度，公司实现营业收入1.48亿，同比上涨18.37%，实现归母净利润0.13亿，同比增长13.85%，实现扣非归母净利润0.11亿，同比增长7.08%。
　　公司自主研发LNG运输船专用燃气装置(GCU)用风机，打破国外垄断。2025年公司研发费用3304.77万元，占比5.63%，同比增长22.82%。同时，公司自主研发了DT630无蜗壳高效EC离心风机与CIE-100永磁同步电机。其中，DT630风机的整机效率已超过72%。截至2025年12月31日，公司拥有专利113项，其中发明专利28项、实用新型专利76项、外观专利9项，同时拥有计算机软件著作权9项，数据知识产权登记3项。
　　首次配套核电风机项目，积极布局输变电行业。公司完成中核海阳辛安高温气冷堆核岛风机供货。截至2025年12月31日，核电领域在手订单1.64亿元。公司积极布局输变电行业，已经成功取得特变电工股份有限公司、中国电气装备中国西电集团有限公司变压器产品供应资格，并已完成与特变电工股份有限公司新疆变压器厂战略合作协议的签署。
　　2026年3月9日，公司成功发行可转债，募集资金投向智能型高效风机建设项目。此次可转债发行规模不超过2亿元，对应发行数量不超过200万张，每张面值100元，按面值发行。募集资金将重点投向智能型高效风机建设项目及补充流动资金，为公司在中高端通风设备领域的深耕布局与双碳相关应用场景的拓展注入强劲资本动能。
　　投资建议：根据2025年财报数据，以及对公司轨交、海洋工程、IDC风机发展态势的最新判断，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为6.73/8.02/9.74亿元（2026-2027年前值为6.79/8.13亿元），归母净利润分别为0.66/0.77/0.93亿元（2026-2027年前值为0.77/0.97亿元），当前股价对应PE分别为25.9/22.2/18.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游市场需求变动引起的业绩波动风险；国外市场政策风险；原材料价格波动风险；研报使用的信息更新不及时的风险等。