权益市场板块轮动节奏显著提速，固收+配置难度有所提升。现阶段以防御布局为核心，优先配置稳健资产，同步关注超跌板块的阶段性修复机会。
　　权益板块轮动加速，大盘转债韧性较强。
　　过去一周（2026/06/08~2026/06/12，下同），权益市场呈现高低切换行情，转债偏弱震荡，大盘转债韧性凸显。权益市场板块轮动节奏显著提速，前期领涨的热门赛道集体回调，传统低估值板块迎来阶段性修复。市场风险偏好回落主要受外围不确定性因素压制，一方面，美伊局势出现局部冲突升级迹象，地缘风险升温；另一方面，美国5月非农数据超预期，市场开始交易美联储加息预期，进一步压制市场情绪。聚焦于转债，当前权益市场不确定性较大，后续需重点跟踪美伊谈判落地进展及美联储议息会议政策导向。短期操作层面建议以防守为主，重点布局大盘及中低价稳健型转债，若后续美联储加息预期落空，偏股转债或将迎来阶段性交易机会。
　　转债延续结构性分化行情，部分动量标的面临调整。
　　近一周转债分化特征显著。根据浙商固收量化转债模型回测结果，截至2026/06/12，近一周转债市场整体呈现明显的结构性分化特征。流动性与量价相关性风格中部分标的表现较强，信息技术板块的“银微转债”单周上涨7.64%，“晶澳转债”上涨3.48%，“安克转债”上涨3.03%。与此同时，动量风格部分标的面临较为明显的调整压力，公用事业板块的“节能转债”单周下行11.19%，可选消费板块的“亿田转债”与日常消费板块的“水羊转债”分别回调7.73%和5.64%。波动率与估值风格多数标的则呈现窄幅震荡或温和回调走势。
　　行业来看，信息技术表现活跃，消费与公用事业局部承压：行业层面，各板块内部走势存在一定差异。信息技术板块普遍表现较好，“银微转债”（+7.64%）、“晶澳转债”（+3.48%）、“安克转债”（+3.03%）及“奥飞转债”（+2.56%）均录得正收益，但“道通转债”（-4.15%）则面临估值消化。消费板块整体表现偏弱，可选消费的“亿田转债”（-7.73%）与“欧22转债”（-3.64%）、日常消费的“水羊转债”（-5.64%）均录得调整，而“莱克转债”（+1.26%）微幅收红。此外，公用事业板块的“节能转债”（-11.19%）调整幅度稍大，工业与材料板块多数标的则小幅回落。
　　整体来看，近一周转债市场呈现出明显的结构性分化与局部调整特征。资金在不同风格标的间进行切换，对部分具备流动性基础或前期消化充分的品种保持关注，同时也对部分高偏离度或动能趋弱的品种进行了估值消化。建议投资者在当前分化的震荡环境中保持审慎与均衡配置，避免追高ZL偏离度处于较高水平的标的。可适度关注经历充分调整、ZL偏离度回落至合理或负值区间（如水羊转债、节能转债等）的品种，耐心等待市场情绪企稳后的修复机会。
　　转债市场扰动较多，自下而上择券。
　　展望后市，转债市场扰动因素较多，整体收益空间有限，投资机会将更多在于自下而上精选个券。仓位管理上，建议保持中性偏低水平，核心目标在于平稳渡过高波动阶段。底仓配置方面，可重点关注前期调整充分、已跌出性价比的长久期大盘转债品种。鉴于追求相对收益的资金对弹性的诉求依然存在，高景气赛道中的股性转债仍是交易层面的优选方向，不过需把控交易拥挤度与转股溢价率，规避估值泡沫。此外，若后续美联储加息未落地，权益市场有望迎来阶段性修复，可关注主线行业转债跟涨机会。
　　REITs行情依旧偏弱。
　　过去一周中证REITs全收益指数呈现调整行情。上周中证REITs全收益指数下跌1.89%，表现弱于权益与债券。分项目属性来看，上周特许经营权类和产权类REITs分别下跌1.38%和2.30%。分资产类型来看，所有资产类型REITs均有不同程度下跌，仓储物流和园区基础设施扛跌性依旧较弱。单只来看，上周6只REITs上涨，76只下跌，涨幅前三名分别为招商基金公路高速公路REIT、工银蒙能清洁能源REIT、华安张江产业园REIT。
　　关注REITs供给压力。
　　商业不动产REITs上市叠加解禁小高峰，供给压力尚未缓解。发行端，过去一周6只首发REITs发行阶段取得新进展，其中招商资管招商蛇口商业不动产REIT正式申报，至今商业不动产REITs已累计申报21单，其中12单已得到上交所反馈，4单深交所已问询。值得注意的是，本轮商业不动产REITs配售环节中，保险资金参与度整体偏低。核心原因在于，商业物业经营表现受消费周期等因素影响显著，现金流稳定性弱于传统基建类REITs，难以契合保险资金对资产稳健性的核心配置要求。作为长期配置主力的保险资金缺位，或加剧二级市场抛售压力。叠加6月迎来REITs月度解禁小高峰，双重因素共振下，短期市场供给压力料将持续。
　　坚守稳健类REITs，逢低博弈超跌修复。
　　近期REITs市场仍受到基本面偏弱与供给压力制约，建议小仓位稳健参与。配置采取稳健底仓+波段布局思路，底仓侧重布局现金流稳定性强、抗波动能力突出的政策性保租房REIT与优质消费类REIT；同时兼顾交易性机会，密切跟踪前期超跌板块估值修复节奏，逢低位适