本报告导读：
　　公司自有品牌迅猛增长+北美优质产能逐步落地，双轮驱动支撑公司营收及利润增长，自有品牌出海业务值得长期关注。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级，预测2026-2028年公司EPS分别为1.40/1.81/2.11元。我们认为公司海外产能稳步扩张的同时，以顽皮及领先为核心的自主品牌业务进入爆发增长区间，增速远超行业平均水平。参考可比公司估值，给予2026年PE 25X，对应目标价35元，维持“增持”评级。
　　公司旗下品牌上榜618大促平台战报榜单。根据各主要电商平台战报，天猫宠物板块6日-30日618波段战报（统计时间周期为5月6日00:00-5月30日23:59）中，领先品牌旗舰店进入店铺成交榜前10，顽皮品牌旗舰店进入前20；在京东宠物618开门红猫食品品牌销售排行榜（5月30日晚8点-6月1日）中领先品牌位列第3。另外，公司旗下品牌领先和顽皮进入2026年抖音商城618宠物行业排行榜单（5.15-5.31）中前二十，分别位列第16、第18名。顽皮&领先双品牌齐头并进，榜单排名实现突破。
　　它博会推新，产品矩阵持续丰富。26年5月它博会，领先品牌推出“壮壮”系列烘焙粮等产品，通过添加专利益生菌、益生元组合及肠道修复营养素，旨在重塑肠道微生态平衡，与“蓬蓬”系列组成免疫双屏障矩阵，通过“免疫筑基+功能强化”，实现科学预防。顽皮小金盾系列产品已实现幼猫至大龄猫的分龄营养覆盖，针对性守护犬猫健康。
　　股份回购稳步推进。据公司公告，公司拟使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司股票，拟回购资金总额不低于1亿元，不超过人民币2亿元。本次回购股票将用于实施员工持股计划或股权激励。公司实施回购股份，充分彰显了公司管理层对公司未来长期发展的充足信心。
　　风险提示。原材料成本变化，市场竞争加剧，新品推广不及预期。