基本面分析
　　价格走势：本周A00铝周均23958元/吨跌1.32%；沪铝主力周均24068元/吨跌1.62%，6月12日收盘价报24165元/吨。现货相对抗跌，基差贴水幅度大幅收窄，下游补库意愿增强。伦铝周均3540美元/吨跌4.15%，出口放量加投机多头平仓致近两周高位回调。沪伦比值1.00较上周0.98回升，进口窗口仍关闭。
　　供应情况：国内电解铝开工率98.43%，周度产量87.23万吨，满产运行。氧化铝运行产能环比大增247万吨至8853万吨，供应持续宽松。海外中东地缘冲突致巴林铝业等减产约30万吨，几内亚6月敲定铝土矿出口管制，2026年出口上限或降至1.5亿吨，原料端收紧预期升温。
　　需求情况：淡季效应显现，铝下游加工龙头开工率环比下滑0.4个百分点至63.6%。型材开工率降幅最大至55.8%，线缆逆势回升至68.6%。4月铝材出口53.57万吨环比增21%，1-4月累计同比增8.9%，出口韧性支撑外需。新能源和电网领域提供刚性支撑。
　　成本利润：本周电解铝完全成本均值16250元/吨，环比微增18元/吨；行业利润7662元/吨，环比收窄5.0%。氧化铝指数周均2695元/吨，环比上涨14元/吨，供应宽松格局下上行有限。进口铝土矿CIF指数69美元/吨环比走高，几内亚出口管制预期推升远期成本曲线。
　　库存变化：本周电解铝社会库存131.2万吨，环比下降6.3万吨，去库节奏加快；厂内库存7.21万吨环比微降。LME铝库存降至32.2万吨创历史低位，周度降幅约1.4万吨。
　　策略建议
　　内外盘基本面呈现较严重分化，海外中东局势扰动仍存，供应持续紧缺；国内满产叠加淡季需求边际走弱，库存去化加速但仍处于高位，且宏观上受海外加息预期的升温压制，周中主力2607合约一度跌破24000支撑位，短期预计调整幅度加大，建议观望为主。
　　风险提示
　　1）几内亚出口管制不及预期，铝土矿价格回落致成本支撑失效；2）中东地缘缓和，海外减产产能提前复产，伦铝溢价收缩；3）国内淡季需求超预期走弱，社库突破150万吨；4）美元大幅走强或全球衰退预期升温压制有色板块估值。