【PX】
　　成本：EIA数据显示美国商业原油去库797万桶，创2月以来最大单周降幅。地缘方面，美国单方面释放谈判积极信号，周四美军打击伊朗油轮后，伊朗对巴林、科威特美军基地及商船发动反击，外交信号与实际和谈差异引发国际油价反复修正，回到两周前水平。
　　供应：金陵石化4月检修、5月底重启后，产能扩大17万吨至87万吨，自6月1日起中国大陆PX产能同步调整至4361万吨，亚洲总产能同步调整至7909万吨。本周PX周度产量降至66.91万吨，扬子石化89万吨、中金石化160万吨、海南炼化100万吨、福化集团160万吨等核心装置均处于检修期，6月检修量预计进一步增加。PX国内开工率约76%，亚洲开工64%左右。
　　需求：PTA目前开工72%左右，较前周65.8%大幅提升，逸盛海南200万吨装置近期准备重启，恒力惠州250万吨装置重启，台化兴业150万吨、嘉通能源300万吨预计近期重启。
　　估值：PX主力合约跟随油价震荡上行，PXN在350美元/吨附近震荡，PX基差上涨至180元/吨附近，MXN价差183美元/吨附近，周度变化不大，整体维持历史偏高水平，PX-MX价差大幅上行至180美元/吨附近，甲苯、二甲苯调油价差小幅修复，关注6月韩国芳烃出口流向。
　　逻辑：成本端，美伊谈判节奏仍是国际原油短期价格主导变量，美国方面持续释放缓和信号，但武装冲突没有实质性改善，此外原油库存持续消耗，供应短缺为中期油价托底。6月PX装置检修量较大，亚洲供应持续收缩，需求端PTA开工回升，供需格局边际转好，目前成本逻辑主导短线节奏。
　　【PTA】
　　供应：PTA目前开工72%左右，较前周65.8%大幅提升，逸盛海南200万吨装置近期准备重启，恒力惠州250万吨装置重启，台化兴业150万吨、嘉通能源300万吨预计近期重启。
　　需求：本周长丝大厂陆续开始执行减产或者检修，同期也有聚酯装置检修重启，聚酯负荷继续下滑。2026年6月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至9133万吨，新增恒海30万吨、汇隆15万吨新装置。聚酯日度开工率降至79.4%，终端织造开机率维持低位，下游订单不足。
　　估值：PTA现货涨幅强于期货，PTA现货加工差大幅修，PTA近月-远月月差大幅上涨，供需缺口引发近端预期持续偏强。PTA现货加工差从322升至500元/吨以上，盘面加工差同样修复。
　　库存：PTA行业库存从355.07大幅降至335.50万吨，厂内库存可用天数从4.70天降至4.67天随着聚酯需求进一步走弱和装置重启预期升温，去库斜率可能在6月中下旬放缓。
　　逻辑：PTA供给端极致收缩支撑近月价格，但需求端负反馈压制上涨弹性，PTA多套装置意外检修进一步催化短线价格修复。短期看，地缘局势不明朗，油价在预期反复修正下维持震荡，PTA基本面利多作用加强，中期继续关注需求端负反馈压制及PTA检修装置回归节奏。
　　【策略建议】
　　当前检修逻辑驱动下基本面支撑坚实，但下游负反馈压力下单边风险收益比恶化。前期TA7-9正套分批止盈。短期地缘局势不明朗，油价维持震荡收敛，PX跟随区间震荡为主，PTA逢低月差正套，PTA加工费目前处于偏高位置，加工费谨慎偏空。
　　【风险提示】
　　1.聚酯端利润崩塌加速传导负反馈。
　　2. PTA装置6月集中重启如期恢复，供给边际增量将大幅缓解现货紧张格局。
　　3.霍尔木兹海峡局势若阶段性缓和，地缘溢价消退将拖累原油及化工品成本中枢。