摘要
　　【行情复盘】
　　A股震荡下挫，市场4000股下跌，物理AI及AI应用类题材悉数走低。上证指数收跌0.16%报3987.01点，深证成指跌0.68%，创业板指跌1.13%，北证50跌3.34%，科创50涨0.62%，万得全A跌0.48%，万得A500跌0.48%，中证A500跌0.51%。A股全天成交2.57万亿元，上日成交2.64万亿元。
　　【重要资讯】
　　1. “百亿补贴”并非真百亿，淘宝京东拼多多抖音小红书被约谈。
　　2. A股宽基指数样本即将大调整，近9000亿元规模指数基金同步调仓。
　　3.长春市：打造世界级整车企业集团，支持中国一汽与华为等深化战略合作。
　　4.中国信通院规划所联合发布《低空经济数据治理研究报告（2026年）》。
　　【市场逻辑】
　　当前A股市场最核心的交易逻辑围绕中东地缘冲突展开。2026年2月底美伊冲突升级后，市场经历了显著波动。地缘风险通过三个渠道影响A股：一是油价上涨推升通胀预期，二是全球避险情绪升温压制风险偏好，三是霍尔木兹海峡航运受阻预期影响供应链。尽管外部扰动显著，但A股市场内生因素并未转向。市场仍在"以我为主"的思路演绎，这体现在三个方面：一是政策托底预期强烈，2026年作为"十五五"开局之年，两会政策基调偏暖；二是人民币汇率维持偏强运行，中国资产吸引力提升；三是经济基本面逐步改善，消费市场明显回升，固定资产投资增速加快。在外部不确定性落地前，市场仍处于震荡期。风格层面，短期小盘成长或仍占优，经济数据进一步企稳回升后大盘价值或有补涨机会。
　　【策略建议】
　　重要指数波动率短期回落，远月波动率并未有明显回落，可期待指数下半年的趋势性行情。预计波动率继续走高概率大，小盘指数波动率走高概率更大，大盘指数需警惕时间价值衰减。可布局期权牛差策略或买入远月认购期权。