一、财经要闻
　　1.中国5月CPI同比上涨1.2%，预期涨1.4%，前值涨1.2%；环比下降0.1%，前值涨0.3%。中国5月PPI同比上涨3.9%，预期涨3.5%，前值涨2.8%；环比上涨0.5%，前值涨1.7%。
　　2.工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》提出，到2028年，人工智能与信息通信初步构建融合互促的创新发展格局。
　　3.数据显示，周三南向资金净买入86.14亿港元。
　　4.央行公告称，6月10日以固定利率、数量招标方式开展了1590亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%。数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1590亿元。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周三股指表现分化，至收盘，上证50指数涨0.27%，沪深300指数跌1.11%，中证500指数跌1.37%，中证1000指数跌1.44%，全市场成交额为2.64万亿元。
　　早盘股指小幅低开后小幅反弹，虽然科创50指数一度上涨超3%，但并未带动市场走强，主要指数并未翻红，上证指数站上4000点后再度回落，午后市场回落后尾盘反弹，收盘多以十字星报收。两市个股涨少跌多，1556家上涨，3882家下跌。保险、工业气体、旅游等板块领涨市场，消费电子、元器件、玻璃基板等板块跌幅居前。
　　股指期货表现分化，至收盘，主力合约IH2606涨0.55%，IF2606跌0.44%，IC2606跌1.01%，IM2606跌0.91%。各品种贴水全线收窄。IM、IC、IF和IH成交分别变化-4.1%、1.2%、-1.4%和11%；持仓分别变化+1.9%、+3%、-0.1%和+0.2%。
　　支撑力量加强，上行压力仍大。周三市场表现震荡，早盘受消息影响，国产芯片一度大幅上涨，科创50指数也冲高至3.56%，但买盘不足加之韩国股市大跌，导致板块快速回落。另一方面，大型银行股创或逼近历史新高，保险、券商等也出现上涨，使上证50指数全线基本保持红盘。午后再度出现跳水，但很快出现反弹，尾盘光伏、半导体材料等纷纷上行，使股指跌幅收窄。可见，科技股整体冲高无力，但下方也有支撑，板块轮动说明多方寻找新的方向，但总体市场成交有所萎缩，市场保持谨慎。因此，股指将保持震荡整理，等待局势明朗。
　　国债期货：周三国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率普升，其中5-7Y及30Y上行逾1bp。按中债估值与期货结算价计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为1.7360%、1.2299%、1.3197%、1.1817%。
　　数据方面，5月CPI同比+1.2%，与上月持平，核心CPI同比+1.1%，较上月回落0.1个百分点。近几个月，核心CPI同比增速似有触顶，3个月移动平均回落至1.13%，能源价格中枢的抬升目前并未传导至核心通胀。环比来看，CPI、核心CPI均录得-0.1%，其中核心CPI表现也略逊于季节性。
　　5月PPI同比+3.9%，较上月继续上行1.1个百分点，同比增速走扩部分是受去年同期基数偏低的影响。环比来看，随着能源价格走势趋于震荡，工业品价格上行出现放缓，5月PPI环比+0.5%，较上月回落1.2个百分点。结构上，工业品价格“自上而下”仍是局部传导，整体并不顺畅。偏下游的生活资料价格同比-0.8%尚未转正，环比+0.0%也未见明显修复。
　　核心CPI有所回落，PPI结构延续分化，我们认为通胀数据对债市的利空相对有限。周三债市继续走弱，主要还是由于市场资金面并未明显转松，相关小作文也对投资者情绪构成扰动。另外，近期基金赎回量相对较大可能也一定程度上放大了市场波动。
　　不过边际上看，资金面虽未明显转松，但隔夜资金价格在接近1.4%这一央行合意区间上沿位置后，也没有进一步上行，周三DR001录得1.3939%，较前一日微降0.26bp。
　　短期来看，我们认为资金面仍是影响是市场的最重要因素。若其收敛幅度与持续时间超预期，债市阶段性调整恐尚未结束，但若隔夜资金价格就此触顶回落，逐步震荡下行至1.30-1.35%区间，市场情绪可能将出现明显缓和。而连续调整后，市场本身或也有一定修复需求。
　　操作上，前期TS空单建议可考虑逢低分批止盈，另外中期基本面逻辑下，建议T、TL合约多单仍可考虑适量持有。
　　交易策略：股指期货，震荡探底；国债期货，TS合约空单逢低分批止盈，T、TL合约多单适量持有
　　风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期