核心观点
　　5月出口同比增19.4%，单月出口规模创历史新高。
　　出口大超预期的核心驱动力是“价涨量稳”。在高油价推动全球通胀预期再定价的背景下，中国出口正逐步从“以量换价”向“以价补量”切换。
　　（1）价增量稳的是AI产业链；
　　（2）价增量减的是稀土、手机、成品油、肥料；
　　（3）量价齐升的是铝材；
　　（4）量价跌幅有所收窄的是鞋靴和箱包等劳动密集型产品；（5）以价换量的是汽车。
　　我们维持后续出口延续强势的判断，有两点支撑因素：
　　一是中国依托能源成本优势，正在承接更多“被动替代式”转移订单，出口产品“价涨量稳”的趋势有望进一步扩散，出口企业利润率与出口额或迎来同步改善。
　　二是后续若中美达成对等降税，鞋帽、家居等非敏感商品将受益。
　　摘要
　　海关总署公布数据显示，中国5月出口(以美元计价)同比增19.4%，前值增14.1%;进口增27.4%，前值增25.3%;贸易顺差1054.3亿美元，前值848.2亿美元。5月出口(以人民币计价)同比增13.8%，前值增9.8%;进口增21.5%，前值增20.6%;贸易顺差7239.8亿元，前值5856.9亿元。