【行情复盘】周三国债现券收益率继续上行。国债期货主力合约相应仍为全面下行走势。成交持仓方面，四个品种均呈现成交上升持仓下降态势。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行2010亿元，发行数量6只，净融资额1700亿元。利率债净融资额有回升趋势，继续关注后期变动节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性1590亿元，短端资金成本维持近期高位附近。数据显示，5月CPI小幅加速，主要是食品价格跌幅收窄推动。PPI明显上行，上游商品价格、下游半导体价格影响继续。总体上看，国内经济基本继续供需改善、再通胀的步伐，外需则维持强势。宏观政策则延续原有节奏、增量不多。海外方面，全球经济暂未受到明显冲击，通胀则仍以加速为主。美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率维持100%附近。美债收益率和美元指数开始从高位回落。人民币汇率延续震荡。地缘政治风险暂时变动不大，避险情绪则有所上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善放慢、利空减弱，再通胀利空则不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险波动仍需关注。避险情绪存在小幅利好影响。汇率影响不大。资金面收紧的利空仍然存在。债券净供给增加带来的利空也有所放大，继续关注后期发行节奏变动。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债延续回落走势，且跌幅放大，仍需等待技术面先行企稳，长端品种调整较多，暂时维持观望，注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差继续全面回落态势，IRR方面暂时机会有限。跨期方面，TF当季-次季合约价差仍超过95%历史无套利区间上限。曲线方面，期限利差多数继续回升，暂时维持观望或尝试做陡，等待长期方向重新确认。TS压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑111.80-111.90。