政策层面，稳定生猪等农产品价格信号明确，行业预期边际改善。4月28日，政治局会议提出“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”，将生猪及重要农产品价格稳定纳入稳物价、稳预期、保民生的宏观政策框架。农业农村部同步强化生猪产能监测预警，生猪产能调控新方案出台，行业管理将更重视生猪产业供需节奏、产能变化与价格波动的前瞻研判，政策托底预期持续强化，行业预期边际改善。
　　生猪板块短期仍处磨底阶段，中期供需改善方向较为明确。截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏3904万头，环比下降1.5%、同比下降3.3%，相当于正常保有量目标的104.1%；能繁母猪存栏已连续9个月下降，3月新生仔猪数量17个月以来首次同比下降。考虑前期高存栏对应的出栏压力仍需释放，短期内猪价或仍以底部震荡为主；中期随着低效产能出清、理论出栏量回落及下半年消费旺季到来，猪价中枢有望逐步抬升。
　　地缘冲突重塑农产品定价逻辑，“成本推升+需求替代+物流扰动”支撑价格中枢。与俄乌冲突直接冲击黑海粮食和化肥供应不同，本轮中东地缘冲突对农产品的影响更多体现为能源化肥成本、航运成本和风险偏好的间接传导。中东局势升级带动能源供给和关键航道风险再定价，原油、化肥、农机、物流和保险成本上行将对农产品价格形成支撑。高油价同时提升生物燃料经济性，并强化天然橡胶对合成橡胶的替代需求，玉米、油脂、白糖、天然橡胶等品种的价格弹性值得关注。
　　厄尔尼诺预期升温，气候扰动成为2026年农业定价的重要外生变量。据中国气象局，2026年5月赤道中东太平洋或进入厄尔尼诺状态，并可能于下半年形成中等及以上强度事件，预计至少持续至2026年底。历史经验显示，厄尔尼诺对部分农产品价格存在滞后影响，尼诺指数达峰后一年内价格波动往往更为显著。天然橡胶、白糖、棉花等气候敏感型品种值得重点跟踪。
　　投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。当前农业板块主线正由单一供需周期转向政策、地缘、能源、气候与粮食安全多因素共振。短期看，生猪价格仍处底部震荡阶段，部分大宗农产品受气候和预期影响波动或加大；中期看，生猪产能去化兑现、农产品成本中枢上移以及厄尔尼诺扰动逐步显性化，有望共同支撑板块景气修复。建议关注生猪养殖、种植与种业、糖、橡胶等相关上市公司：牧原股份、温氏股份、神农集团、康农种业、登海种业、隆平高科、海南橡胶、中粮糖业。
　　风险提示：动物疫病风险、产能去化不及预期风险、农产品价格大幅波动风险、地缘冲突不确定性风险、气候预测偏差风险、政策落地不及预期风险等。