事件：2026年5月，USDA发布5月份全球农产品供需报告，较2026年4月报告，主要调整：（1）下调26/27年度全球玉米产量，上调消费量，上调中国玉米产量、消费量预测；（2）上调26/27年度全球大豆产量、消费量，上调中国大豆产量、消费量预测；（3）下调26/27年度全球小麦产量、消费量，上调中国小麦产量、维持消费量预测；（4）下调26/27年度全球稻谷产量，上调消费量预期，上调中国稻谷产量、下调消费量预测。
　　玉米：26/27年全球产量环比下调、消费量环比上调。（1）全球：26/27年库消比环比下降至21.11%。产量：5月USDA预测26/27年全球玉米产量为12.95亿吨，环比减少0.44%，美国、阿根廷、南非等国家减产，中国、巴西等国增产部分抵消减产影响。消费量：USDA预测26/27年5月全球玉米需求量13.15亿吨，环比上升0.94%，中国、巴西等国消费量绝对增长较大。库消比：USDA预测26/27年库消比为21.11%，环比下降1.52pct。（2）中国：26/27年中国产量、消费量上升，库消比下调。产量：5月USDA预测26/27年中国玉米产量为3.07亿吨，环比增加1.91%，系种植面积增加与东北主产区单产上升所致。进口量：USDA预测26/27年中国玉米进口量为600万吨，环比减少25%。消费量：USDA预测26/27年中国玉米总需求量为3.25亿吨，环比上升1.25%，主要因为饲料消费量高于预期，工业饲料中玉米用量明显增加。库消比：USDA预测26/27年库消比为51.12%，环比下降5pct。
　　大豆：全球库消比环比下降0.99pct，中国库消比环比下降0.61pct。（1）全球：全球大豆供应量、消费量环比上升，26/27库消比环比下降0.99pct。产量：5月USDA预测26/27年全球大豆产量为4.42亿吨，环比上升3.31%，主要来自巴西、美国和阿根廷的增产。消费量：USDA上调26/27年全球大豆需求量至4.41亿吨，环比上升3.48%。库消比：供应量、消费量环比上升，期末库存环比下降，USDA预测26/27年库消比为28.31%，环比下降0.99pct。（2）中国：26/27年中国大豆产量、需求量双增，库消比环比下降0.61pct。产量：5月USDA预测26/27年中国大豆产量为2100万吨，环比增加0.48%。进口量：USDA预测26/27中国大豆进口量1.14亿吨，环比上涨1.79%。消费量：USDA预测26/27中国大豆消费量1.35亿吨，环比增加1.58%，主要受国内生猪及家禽对豆粕的刚性需求影响。库消比：USDA预测26/27年大豆库消比32.79%，环比下降0.61pct。
　　小麦：全球、中国库消比环比齐降。（1）全球：全球小麦产量和总需求下降，26/27年库消比环比降低至33.41%。产量：5月USDA预测26/27年全球小麦产量为8.19亿吨，环比下降2.97%。消费量：USDA下调26/27饲料消费至1.61亿吨，环比下降2.56%；上调26/27全球其他消费量至8.23亿吨，环比上升0.38%，主要源于印度人口的持续增长导致的食用、种用和工业用需求。库消比：USDA预计26/27年库消比33.41%，环比下降1.11pct，其中美国库存减少最为显著。（2）中国：国内小麦消费稳定，USDA预计26/27年库消比环比下降至81.66%。产量：5月USDA预测26/27年中国小麦产量为1.41亿吨，环比上升0.66%，系主产区气候条件适宜作物生长。进口量：USDA预计26/27年中国小麦进口量为0.06亿吨，环比持稳。消费量：USDA预测26/27年中国小麦消费量保持稳定。库消比：USDA预计26/27年库消比下降至81.66%。
　　稻谷：全球库消比环比上升0.03pct，中国库消比环比上升3.07pct。（1）全球：产量预期下降，需求预期上升，全球库消比环比上升。产量：5月USDA调整26/27年全球稻谷产量至5.38亿吨，环比下降，主要源于印度、缅甸和美国的减产。消费量：USDA上调26/27全球稻谷需求量至5.41亿吨，其中印度预计增长400万吨，抵消了中国预计降低的210万吨消费。库消比：USDA预计26/27年库消比35.6%，环比上升0.03pct。（2）中国：产量预期上调、需求预期下降，库消比上升至74.43%。产量：5月USDA预测26/27年中国稻谷产量为1.47亿吨，环比上升0.46%。进口量：USDA预计26/27年中国稻谷进口量为0.03亿吨，环比增加3.12%。消费量：USDA预计26/27年中国稻谷消费量为1.45亿吨，环比下降1.38%。库消比：5月USDA预计26/27年库消比74.43%，环比上升3.07pct。
　　风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、地缘政治风险。