26Q1公募基金重仓农业市值环比继续下降，占比处于2019年以来历史分位数的9.4%左右、处于历史低配水平。猪价&养猪股持仓降至底部，建议积极布局；同步推荐龙头饲料海外扩张。
　　2026Q1农业重仓市值环比微降。截至26Q1末，公募基金重仓股中农林牧渔股票的持股总市值为142亿元、环比下降8.7%，占基金股票投资市值比例为0.49%，低于行业标准配置0.13个百分点。农业板块持仓比例处于2019年以来历史分位数的9.4%左右、处于历史低配水平。
　　农业板块获不同程度减仓，生猪/饲料股仍是持仓主力。26Q1农业股重仓市值最多的是生猪股（重仓市值77.3亿元、占比54%）和饲料股（重仓市值50.6亿元、占比36%）。生猪/肉鸡股获明显加仓，公募基金重仓市值环比分别增加5.0%、23%；饲料/宠物股获明显减仓，公募基金重仓市值环比分别减少22%、52%；农产品/种子/动保股纷获减仓，公募基金重仓市值分别为1.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，环比分别下滑7.1%、91%、24%。整体来看，板块持仓整体低配，公募基金开始逐步配置底部生猪股，后周期持仓明显低配。
　　持仓集中度维持高位，养殖股出现分化。26Q1公募基金重仓最多的农业股仍为海大集团（重仓市值50.3亿元、占比35%）、牧原股份（31.2亿元、占比22%）和温氏股份（持仓市值19.5亿元、占比14%）。前十大农业重仓股持股市值131亿元，占比微降0.1个百分点至92%。公募基金加仓股较为分散，前十大加仓股中有7个生猪养殖股、2个肉鸡养殖股、1个动保股，其中温氏股份加仓市值为7.7亿元，巨星农牧、德康农牧加仓市值分别为1.3亿元、1.3亿元，海大集团、牧原股份、荃银高科获不同程度减仓。
　　投资建议：布局底部养猪股，关注龙头饲企海外扩张。1）养殖。从历史数据来看，公募基金对生猪养殖股的重仓配置前置至周期底部、配置高点则领先于猪价顶点。目前猪价处于历史底部区间，行业全面进入深亏阶段，母猪产能去化提速或抬升27年猪价中枢。参考公募基金配置养猪股的历史规律以及当前养猪股持仓降至历史底部区间，我们认为当前生猪养殖股配置正当时，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份，弹性标的建议关注神农集团、德康农牧、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康等。2）后周期。饲料方面，龙头饲企凭借高性价比产品以及全流程服务体系打造强大的竞争壁垒，有望取得市占率的稳步提升；同时有望将国内成熟的竞争范式复制到海外市场，打开成长空间。继续重点推荐海大集团。动保方面，行业竞争仍然激烈，优质动保公司展现经营韧性，龙头动保公司横向延伸至宠物板块有望打开成长空间，建议关注科前生物、瑞普生物等。
　　风险提示：生猪/肉鸡/粮食价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，宏观经济系统风险，上市公司出栏/成本不达预期。