投资要点：
　　SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2026年4月6日—2026年4月19日，SW农林牧渔行业上涨3.84%，跑输同期沪深300指数约2.64个百分点；细分板块中，养殖业、动物保健、农产品加工、种植业、渔业和饲料均录得正收益，分别上涨5.93%、3.41%、3.36%、3.22%、1.01%和0.77%。估值方面，截至2026年4月17日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.59倍，近两周估值略有回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约58.4%的分位水平，仍处于历史相对低位。
　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2026年4月6日—2026年4月19日，全国外三元生猪平均价由10.03元/公斤先回落至低点8.77元/公斤，再回升至9.9元/公斤。产能：截至2026年3月末，能繁母猪存栏量达到3904万头，较2025年12月末减少57万头，减少了1.44%，持续去化。成本：截至2026年4月17日，玉米现货价2431.57元/吨，豆粕现货价3004元/吨，近两周均价较上两周有所回落。盈利：截至2026年4月17日，自繁自养生猪养殖利润为-446.23元/头，盈利较上周略有回升；外购仔猪养殖利润为-290.48元/头，盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2026年4月17日，主产区肉鸡苗平均价为3.13元/羽，主产区蛋鸡苗平均价3.75元/羽，近两周均价较上两周略有回升。白羽鸡：截至2026年4月17日，主产区白羽肉鸡平均价为7.37元/公斤，近两周均价较上两周略有回升；白羽肉鸡养殖利润为-0.02元/羽，近两周盈利较上两周有所回落。
　　维持对行业的“超配”评级。3月能繁母猪持续去化；近两周生猪价格表现较弱，猪粮比价已低于4∶1，生猪养殖盈利持续亏损，有望持续倒逼上游能繁母猪产能加速去化。关注产能去化预期下生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，鸡苗价格近期略有回升，但下游养殖盈利依然承压较大，关注产能去化、盈利边际改善的机会。宠物方面，我国宠物市场仍有增长空间，关注国产龙头超跌反弹机会。种业方面，种业振兴持续推进，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，种业龙头有望受益。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、益生股份（002458）、圣农发展（002299）、立华股份（300761）、海大集团（002311）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、隆平高科（000998）等。
　　风险提示：疫病大规模暴发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧，中东局势升级等。