猪价持续走低，截止本周五，全国生猪价格为8.91元/公斤，近10年新低，全行业亏损时间已超6个月，3月起仔猪价格在补栏旺季反常步入下行通道，有望加速催化行业淘汰能繁母猪，产能市场化出清或将正式开启。周期下行阶段养殖成本竞争力将成为企业最核心的竞争力，本轮周期或带来行业竞争格局的持续优化，有成本以及现金流优势的企业有望迎来更长盈利期。
　　2026年3月末，新疆、甘肃发生口蹄疫疫情，传染性和致死率较高，幼畜死亡率达50%以上。本次疫情毒株为首次传入国内的南非I型，我国目前广泛使用的疫苗主要针对O型、A型等传统血清型，对南非I型毒株无任何交叉保护作用。现阶段口蹄疫南非I型毒株主要影响肉牛养殖端，存在传染给猪的可能性，或将加速肉牛及生猪产能去化，动保板块也有望迎来新催化。
　　生猪养殖：生猪与仔猪价格双降，产能去化有望提速，板块迎来最佳配置窗口
　　生猪价格持续新低，3月起仔猪价格同样步入下行通道，有望加速催化行业主体淘汰能繁母猪，生猪养殖产能市场化出清正式开启。截至4月10日，全国生猪均价8.91元/公斤，同比下降40%，环比下降3%；截至4月7日，7公斤断奶仔猪价格202元/头，同比下降63%，环比持平；截至4月9日，淘汰母猪价格7.29公斤，同比下降37%，环比下降3%。全行业亏损时间已超6个月，行业现金流压力日益凸显。考虑到行业当前较为宽松的生猪供给，节后消费进入传统淡季，二季度猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或进一步拉长。复盘过去两轮周期来看，养殖行业经历半年左右的亏损后，随着行业现金流快速消耗，行业产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：温氏股份、德康农牧和神农集团。
　　肉牛养殖：肉牛价格持续上涨，行业景气度持续提升
　　2026年以来肉牛价格全面走高，行业景气度全面提升。截至4月10日，育肥公牛价格为26.58元/公斤，同比上涨3%，环比上涨1%；犊牛价格为35.12元/公斤，同比上涨26%，优质犊牛出现“一牛难求”的局面；能繁母牛价格为9700元/头，同比持平，淘汰母牛价格为21.98元/公斤，同比上涨22%。本轮周期肉牛亏损时间长且亏损幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化，随着2025年年底进口配额落地以及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口牛肉冲击，本轮肉牛周期的景气持续时间或达到2年以上。鉴于行业恢复盈利不久，行业补栏意愿较低，同时新型口蹄疫已对肉牛养殖端产生负面影响，有望带动本轮肉牛周期的高度和持续性超预期。
　　其他农产品：地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢
　　地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢。截至4月10日，玉米价格2324元/吨，同比上涨6%，环比持平；豆粕价格3038元/吨，同比下降9%，环比下降4%。若地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动全球主要农业产区种植成本上升；其次霍尔木兹海峡若出现持续航运中断风险，也将扰乱粮食贸易航线。共同作用或推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨。截至4月10日，白羽鸡价格为7.18元/公斤，同比下降2%，环比下降1%。2026年年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续。此外白羽鸡苗价格上涨进一步抑制了行业的补栏积极性。2026年祖代鸡供给的短缺或有所收缩，因此白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏。
　　风险提示
　　1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。