本期投资提示：
　　成品油出口计划量有所增长，汽柴油出口毛利分化。5月国内成品油出口计划量189万吨，环比增长39万吨，增幅26%，但出口管控政策未有实质性放松，出口企业仍需逐月审批。从产品结构看，5月煤油出口计划164万吨，汽油、柴油分别为4.5万吨和20万吨。出口企业高度集中，中石化、中石油合计占比达95%，独立炼厂及中化、中海油各占2%、2%、1%。出口毛利方面分化明显，汽油5月月均出口毛利2192元/吨，环比上涨55%；柴油月均出口毛利3099元/吨，环比下降56%。尽管汽柴出口套利空间仍处高位，但受中东地缘冲突持续及霍尔木兹海峡通航不确定性影响，成品油优先保供国内需求，出口管控政策延续，后续出口节奏仍面临地缘政治与政策调控的双重约束。
　　上游板块：本周Brent油价上涨，自升式钻井日费上涨。至6月5日收盘，Brent原油期货收于93.09美元/桶，较上周末环比增加1.13%；WTI期货价格收于90.54美元/桶，较上周末环比增加3.64%。5月29日，美国商业原油库存量4.34亿桶，比前一周减少797.4万桶；汽油库存总量2.14亿桶，比前一周增长336.4万桶；馏分油库存量1.02亿桶，比前一周增长150万桶。丙烷/丙烯库存83.32百万桶，比前一周增加213万桶。5月29日，美国石油战略储备3.57亿桶，环比下降799.3万桶；商业石油库存总量下降256.9万桶。6月5日，美国钻机数563台，周环比增加1台，同比增加4台；加拿大钻机数169台，周环比增加7台，同比增加55台。截至2026年6月4日，自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为76591、100107.97美元，环比分别上涨1699.2美元和下降224美元，半潜式平台3001-5000英尺水深日费146800美元，环比持平；自升式平台250-英尺水深使用率为71.01%，环比下降0.42%，半潜式平台使用率50%，环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差涨跌不一。至2026年6月5日当周新加坡炼油主要产品综合价差为40.20美元/桶，较之前一周上涨2.29美元/桶。至2026年6月5日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为37.2美元/桶，较之前一周下跌5.9美元/桶，历史平均为25.0美元/桶。烯烃方面，至2026年6月5日当周石脑油裂解乙烯综合价差208美元/吨，较之前一周价格上涨4.2美元/吨；乙烯与石脑油价差为182美元/吨，较之前一周下降2.5美元/吨，历史平均399美元/吨。东北亚丙烯1200美元/吨。至2026年6月5日当周丙烯与丙烷价差241美元/吨，较之前一周上涨63美元/吨，历史平均价差为249美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利下跌。根据隆众数据显示，周内亚洲PX市场均价1131美元/吨，周环比上涨6.54%。至2026年6月5日当周PX与石脑油价差为356美元/吨，较之前一周上涨84美元/吨，价差历史平均为376美元/吨。PTA价格持续下跌，至2026年6月5日当周PTA-0.66*PX价差为410元/吨，较之前一周下降36元/吨，历史平均为756元/吨。涤纶长丝POY价差为1439元/吨，较之前下跌229元/吨，历史平均为1391元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：油价具备向上弹性，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】、【中国石化】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。