报告摘要：
　　本周观点：公积金政策接力，精准实现结构性降息
　　在当前5年期以上LPR因外部通胀与银行息差约束而持续稳定的宏观背景下，楼市政策重心已明确转向公积金领域，以此作为“变相降息”、激活需求的核心政策性工具。截至2024年末，全国公积金缴存余额达10.93万亿元（2012年来持续增加；2025年数据未更新）且个贷率仅为73.9%（2016年来持续下降；2025年数据未更新），资金池充裕且安全，为逆周期调节提供了坚实基础。全国超60城已通过系统性提高贷款额度、扩大覆盖范围等优化政策，使更多购房贷款得以适用显著低于商贷的利率，实质大幅降低了居民的首付门槛与利息负担，实现了针对刚需和改善群体的精准支持，且当前政策工具箱远未用尽，在额度与覆盖面上仍有充足空间可供后续发力。
　　本周地产：A股与港股均跑输大盘
　　本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-3.54%和-3.30%，分别跑输大盘2.00pct/跑输大盘2.42pct。本周地产信用债发行145.74亿元，净融资额84.19亿元。截至2026年6月5日，地产信用债累计发行1831.88亿元，净融资额-360.39亿元，去年同期为-362.94亿元。
　　本周REITs指数涨跌幅为1.35%
　　本周REITs指数涨跌幅为1.35%。本周产权型REITs指数收于108.24点,涨跌幅为1.35%;本周特许经营权型REITs指数收于117.56点,涨跌幅为1.35%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数0.72pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为中金山东高速REIT，涨跌幅为5.82%。本周REITs成交额为9.52亿元，环比-18.87%。
　　百城土地供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比上升
　　本周百城供应和成交建面环比+13.59%/+27.98%，溢价率+12.44%，一线供应和成交建面环比+51.83%/+32.35%，溢价率+23.13%，二线供应和成交建面环比+5.42%/+25.09%，溢价率+8.87%,三四线供应和成交建面环比+16.99%/+29.40%，溢价率+3.04%。
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-+2.12%/+21.70%
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别+2.12%/+21.70%，累计同比分别-11.32%/-2.85%。新房端，45城商品房共计成交280万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+23.40%、-1.61%、-31.62%。二手房端，14城二手商品房共计成交182万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+26.13%、+22.47%、+43.76%。
　　投资建议：宏观约束下楼市政策核心转向公积金，通过提高贷款额度、扩大覆盖范围实现“变相降息”，精准降低购房成本。当前公积金资金池充裕，全国个贷率已降至73.9%，远低于85%的预警线，为后续进一步加大信贷投放、激活住房需求留下了充足的政策空间。标的方面建议关注存量地产三方向：①商业地产（新城控股+华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质产品力开发商（中国金茂）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期