核心要点
　　一、行情回顾：结构分化，震荡筑底与估值回归
　　1）北证50指数年内显著回调，市场风险偏好阶段性回落。2026年初在政策预期和春季行情驱动下市场一度活跃，但二季度以来受流动性收紧、市场情绪转向、部分标的一季报业绩落地不及预期等因素影响，北证50年初冲高→2-3月深度回调→4-5月小幅反弹→5月底再度回落。截至2026年6月5日，北证50收盘至1299.07点，年内累计跌幅达-11.41%。
　　2）北交所资金向北证50、新股与次新股集中。2026年以来（截至2026年6月5日），北交所市场日均成交额约215亿元，北证50贡献北交所市场33%的成交额；此外，2026年以来上市新股占北交所板块成交额比重亦逐步提升。
　　3）2026年以来北证估值整体回落，PE(TTM)处于0-30x区间的公司数量占比较2025年提升：截至2026年6月5日，北交所/科创板/创业板的PE(TTM)中位数分别为35.16倍、48.86倍、38.05倍。北交所PE(TTM)处于0-30x区间的公司数量占比较2025年底明显增加，PE(TTM)处于100x以上的公司数量占比亦同步回落，新股与次新股、高景气赛道龙头、业绩确定性强的专精特新标的走势较好。
　　二、基本面：26Q1利润端同比仍承压、环比有所改善
　　1）2025年北交所整体经营稳健，平均营收同比小幅上涨，平均归母净利润同比下滑7%。
　　2）26Q1北交所营收端同比微增，环比下滑，但利润端同比承压，环比显著回暖。
　　三、供给端：IPO发行节奏提速，新股“质”与“量”双向提升
　　1）2026年以来，北交所新股盈利体量大幅跃升，高度聚焦“新质生产力”。2026年北交所新上市企业2025年平均营收7.82亿元，2025年平均归母净利润达1.27亿元。对比北交所存量企业2025年平均归母净利润0.39亿元，2026年新股的平均利润体量是存量公司的3.26倍，北交所上市门槛和新上市公司质量显著提升。
　　2）北交所新股赚钱效应明显。2026年以来（截至2026年6月5日），31只新股上市首日平均涨幅227.71%，以仅占北交所9.7%的个股数量，包揽了全市场11.76%的成交额。北交所百元股已增至7只，其中3只为2026年新股；百亿市值公司已增至11只，其中3只为2026年新股。
　　三、投资建议：新质生产力主线明确，关注高景气主线的弹性机会
　　2026年为北交所开市五周年，市场对后续改革的预期持续升温。2026年上半年，北交所市场经历深度调整，伴随改革预期持续升温，中长期增量资金入市通道实质性打开，叠加新股质量系统性提升，我们认为市场已进入全年左侧布局的关键窗口。建议把握高景气主线的弹性机会：
　　1）AI +产业链：AIPC与AI智能硬件进入量产落地周期，硬件出货拉动上游元器件、整机厂商业绩兑现。
　　2）半导体：半导体行业周期回暖，上游材料、设备耗材订单落地提速，国产自主可控加速。
　　3）商业航天：2026是产业兑现验证年。
　　4）机器人：人形机器人量产落地拐点，特斯拉Optimus、智元、优必选、小鹏等头部整机厂由样机→小批量试产→万台级量产爬坡。
　　5）固态电池：多地产业基金定向扶持固态研发与中试线建设。
　　6）其他高端制造：新能源汽车与工程机械出海高增，核心零部件国产替代加速，北交所细分龙头集中度提升。
　　四、风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不及预期。