一、现货表现
　　1、本周，供给端逐步从缩量中恢复叠加旺季预期来临，供需博弈下价格变化有限，不同区域涨跌有所分化。截至6月5日，全国均价为9.59元/kg。其中，河南地区最新出栏价9.86元/kg，四川地区最新出栏价9.16元/kg，广东地区最新出栏价10.44元/kg，山东地区最新出栏价9.88元/kg，湖南地区最新出栏价9.44元/kg。预计下周猪肉价格呈震荡下滑走势，预计整体跌幅在0.20元/公斤左右。6月份养殖场出栏压力整体偏重，出栏积极性较高。屠宰企业收购顺畅，采购计划基本可顺利完成，猪肉整体供应充足。
　　2、本周，国内50kg二元母猪市场均价在1298元/头，环比持平。由于目前市场需求偏弱，养殖主体观望情绪浓厚，各地区仅有零星采购询价，预计行情短期难有明显变动。淘母方面，本周母猪均价7.38元/kg，较上周下跌0.04元/kg，预计下周价格或跟随猪价仍小幅偏弱调整。
　　3、本周，随着近期补栏积极性的进一步回落，仔猪价格环比下行18.1元/头至233.3元/头，最大亏损扩大至60元/头。并且在比价关系的指引下，预计后续将呈现季节性走弱，预计价格易跌难涨。
　　二、逻辑及展望
　　供应端，根据近期三家主流三方机构给出6月计划数据，6月月内日均出栏数量均有不同幅度提升。出栏均重方面，近期大猪出栏数量及结构改善反馈到样本企业均重上，开始逐步回落（尤其是规模化企业），抛压边际缓解预期下肥猪价格逐步企稳。中期指引下的仔猪数量在养殖性能提升的情况下，5月并未出现有效下行，推演至10-11月份的市场供应压力预计仍有不会有明显的边际改善。但是在长期指标能繁数量来看，5月在行业亏损的推动下出现超预期的去化加速，叠加仔猪价格进一步走弱，6月的去产能速度有望进一步改善。
　　需求端，现阶段生猪终端消费没有明显改善，5月以来现货需求持续走弱，高温天气进一步压制猪肉消费，屠宰企业盈利平淡、日均屠宰量下滑，市场投机性冻品建库难以落地。目前标猪需求偏弱，大猪需求表现更疲软，肥标价差缺少上行驱动，需求端无法给现货价格带来持续性拉动。市场当下不存在即时的需求增量利好，需求层面的支撑只能寄望于三季度、下半年季节性消费回暖，短期现货行情难以依靠内需实现实质性走强。
　　利润及成本端，育肥端近期亏损停止收敛，自繁自养及外购养殖利润随生猪价格相对稳定边际变化有限。仔猪本周价格继续小幅回落，有望推动6月仔肥双亏深入从而推动能繁去化。
　　综上，4月的行情我们认为将是年内锚定低点，后续供应压力小幅改善情况下，预计难现此前低点，但也不会有过多的上行预期。6月，现货即便是在节假日改善的预期下，也很难有明显的改善空间。兑现盘面，三季度盘面预计以磨底→阶段反弹→震荡回落为主。操作上07合约偏向逢高做空，但升水收敛较多情况下建议止盈观望是否给出反弹再介入的机会；09合约可逐步逢低布局多单，等待近端去库兑现。虽然二季度低价加速产能出清利好远期合约，但短期远月当前估值情况下不宜重仓直接做多，关注现货企稳反套后的跨月反套较为稳妥。
　　三、风险提示
　　突发疫病、二育市场情绪、产能调控政策