工业金属：金融属性与工业属性持续博弈，基本面提供价格向上支撑。
　　铜：纽铜进口关税政策或将落地，地区性库存虹吸效应持续；美国5月非农数据大超预期，加息预期升温压制铜价表现。
　　行业层面，（1）库存：本周上期所周度库存环降6902吨，截至6月5日上期所库存16.9万吨。此外，COMEX铜出现持续性地区溢价及地区性累库，截至6月5日COMEX铜库存达64万吨（环增4.4千吨），再创历史新高。据财联社信息，美国商务部需要在2026年6月30日前，向特朗普提交最新铜市场评估报告，并对美国是否对精炼铜征收进口关税给出建议。而2025年8月特朗普签署公告调整铜进口半成品及铜密集型衍生品进口关税时，美国商务部曾建议从2027年起对精炼铜征收15%关税，并在2028年升至30%。因美国精炼铜存在潜在征收进口关税的可能性，美国地区囤铜需求持续强化，且区域性溢价为贸易商提供潜在套利动机，预计在美国铜进口关税政策落地前，纽铜地区库存虹吸效应将持续。（2）开工率及升贴水：截至6月4日，中国下游铜杆周度开工率达66%，环增5pct；截至6月5日，SMM统计电解铜现货贴水-50元/吨，较上周贴水幅度收窄。
　　宏观层面，本周美国5月非农数据大超预期，美联储加息预期强化，从而压制铜价；美伊冲突仍未结束，加重市场观望情绪。
　　核心逻辑：行业供给紧缺格局基本确定，看好短中期强基本面继续推升价格中枢。美伊冲突持续及美联储政策清晰前，铜价或持续处于工业属性和金融属性的反复博弈中，但权益层面已出现商品价格与股价趋势的显著背离，板块波动放大或带来布局机会，建议关注铜板块投资机会：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、中国有色矿业等。
　　铝：中东铝厂减产提供价格支撑，但加息预期升温压制铝价表现。行业层面，LME铝（现货/三个月）持续处于升水区间，且升水幅度持续扩大，截至6月4日LME铝现货升水幅度达72美元/吨，LME铝周度库存环降0.48万吨，表现地区库存偏低及现货紧张，伦铝价格表现较强。从沪铝情况来看，本周沪铝仍是贴水，但铝锭社库+铝棒周度库存加速去库，本周库存合计环降4.5万吨；海外减产影响已逐步向铝锭及铝材价格传导，但国内库存水平仍然较高进而压制沪铝价格表现。本周美联储加息预期升温，也从宏观层面压制铝价表现，后续关注美联储政策预期。
　　核心逻辑：截至目前中东已确认电解铝停产产能达222万吨（约占全球供给3%），存在停产产能扩大的潜在风险。由于电解铝工艺特殊性，产能停产后无法短期快速恢复，复产周期往往在6-12个月，且需要稳定电力保障和充足原料供应，静待海外减产影响逐步传导，建议板块波动放大期间，关注铝板块投资机会：云铝股份，天山铝业，神火股份，中国宏桥等
　　贵金属：美伊局势无显著进展+强劲就业数据致使美联储加息预期升温，贵金属短期预计仍将面临较强压力。但美国经济隐忧仍存，美联储或难有陡峭加息的环境，叠加高价原油对经济的冲击预期，静待市场关注核心从“涨”转向“滞”，我们依然看好贵金属年度级别的向上行情，并建议关注权益市场超跌后的左侧布局机会。
　　（1）本周美伊局势依旧反复，双方再度发生实质性军事冲突，伊朗警告战火或将蔓延至印度洋等更大范围；此外，美伊在核问题、海峡问题乃至黎以问题上均有分歧待解决。美伊局势的反复拉扯致使油价维持高位震荡，继续从“加息+衰退”预期的流动性角度压制贵金属，市场仍需更加清晰的信号。
　　（2）本周公布的美国就业数据强劲，叠加美联储官员鹰派态度和沃什的沟通框架改革意愿，致使加息预期升温，为贵金属再添压力——COMEX黄金已抹去2026年所有涨幅。
　　5月美国季调后非农就业人口+17.2万人（预期8.5万人，前值上修至17.9万人；3-4月合计上修9.3万人），失业率为4.3%（预期4.3%，前值4.3%）。从行业分布来看，休闲与酒店业新增7万个岗位（远高于过去一年月均1.4万的水平，或与世界杯即将开幕的季节性因素相关），地方政府部门增加5.5万个岗位，医疗保健行业新增3.5万个，而金融活动领域的就业则有所下降。
　　5月美国ADP就业人数+12.2万人，预期11.7万人，前值自10.9万人下修至10.5万人。
　　美联储哈玛克表示，目前维持利率稳定是合理的；如果高通胀持续，可能需要更大幅度的调整。
　　据英国《金融时报》近期报道，多位美联储前高级官员预计，沃什将最早于本月中旬的会议上启动改革，具体举措包括：在季度“点阵图”中拒绝提交个人利率预测，并删除政策声明中暗示下一步行动方向的“宽松”或“紧缩”偏向措辞。
　　强劲的就业数据，叠加仍旧高企的油价、下周即将公布的美国5月CPI数据、6月美联储会议的不确定性，市场选择先行升温加息概率：根据CME，截至美东时间6月6日下午，美联储年内至少加息一次的概率已经被定价为92%，而上周末为75%
　　（3）美国经济隐忧仍存，美联储或难有陡峭加息的环境，静待市场关注核心从“涨”转向“滞”，届时贵金属有望迎来触底反弹。
　　对于5月非农就业报告