保偏光纤是特种光纤的一种，使用保偏光纤能够保证线偏振方向不变，提高相干信噪比，以实现对物理量的高精度测量。保偏光纤主要应用于光纤陀螺，光纤水听器等传感器和DWDM、EDFA等光纤通信系统。光纤陀螺及光纤水听器等可用于军用惯导和声呐。因此，保偏光纤主要用于航空、航天、航海等领域。根据QYResearch,预计2029年全球保偏光纤市场规模达到4.5亿美元。
　　保偏光纤新市场：CPO/NPO的必选项
　　CPO/NPO共同的设计语言：硅光引擎（OE）与外置光源（ELS）。交换芯片离硅光引擎更近，激光光源离硅光引擎更远。这一设计方案的变化，将显著带动保偏光纤需求。
　　交换芯片与硅光引擎距离缩短至厘米/毫米级。CPO/NPO方案的技术优势，均通过缩短交换芯片（Switch ASIC）与光引擎之间的距离，来减少PCB走线带来的信号损耗，从而在底层设计上节省高功耗的DSP芯片，节约功耗、提升带宽密度。二者不同的是，CPO采用OE与ASIC共封装的方案，将OE与ASIC之间的距离缩短至1cm以内；而NPO作为过渡方案，保留了光引擎作为独立单元的设计，通过贴装在交换机主板靠近ASIC芯片的位置，OE与ASIC之间的距离在5cm以内。
　　外置光源方案，激光光源与硅光引擎的距离大幅提升。与此同时，激光光源的设计，从贴近光引擎，变为了外置光源的设计。其主要目的在于实现热隔离与提升可维护性。一方面，激光器对温度非常敏感，温度升高会使得输出功率下降、寿命缩短、可靠性下降等，将激光器外置有助于实现更好的温控。另一方面，激光器属于寿命与可靠性更敏感的器件，采用外置光源（ELS）方案可以提升系统可维护性。
　　保偏光纤成为连接OE与ELS的桥梁。硅光引擎（OE）与外置光源（ELS）之间通常采用含保偏光纤的光纤阵列单元（FAU）进行连接。ELS通常输出的是高功率连续激光（CW光源），而在硅光系统中，很多器件（例如硅光波导、调制器）都对输入光的偏振态高度敏感。若光信号的偏振态在传输过程中发生随机变化，将导致进入硅光芯片的耦合效率显著降低，引起插入损耗变化、链路稳定性恶化等。因此，在ELS与硅光引擎之间，必须尽可能保证光的偏振方向稳定。而保偏光纤就是维护光偏振的核心材料。
　　预计CPO/NPO带动保偏光纤市场快速增长
　　单台CPO/NPO的保偏光纤用量超百米。根据英伟达Quantum-XCPO交换机设计方案，一个主机含4个ASIC交换芯片，每个ASIC周围配置6个OEG（光引擎组），每个OEG带3个OE（光引擎），每个OE配置16根单模光纤与2根保偏光纤。因此，单台CPO交换机保偏光纤用量达到144根。假设单根光纤长度为1m（考虑产品良率及光纤损耗），我们预计单台CPO/NPO的保偏光纤用量达到144米。
　　保偏光纤价格可超百元/米。根据MKS的报价，康宁的保偏光纤裸纤价格在150-600元/米，较为常见的熊猫型PM1550保偏光纤的价格为193元/米。根据AMS的报价，康宁的保偏光纤裸线价格为17.49欧元/米，约合138元/米。根据郎普达光电，进一步加工成光纤跳线后，保偏光纤跳线的价格在500-1000元/米。综合以上，虽然AI数据中心等场景的大规模集采会较零售市场存在较大的价格优惠，但整体而言，保偏光纤的定价仍千倍于普通光纤产品。
　　投资建议
　　CPO/NPO有望带动保偏光纤市场需求大幅增长，同时由于保偏光纤定价较高，利润率可观，例如长盈通23-25年毛利率分别为52%、45%、47%。从市场格局来看，根据QYResearch，康宁、藤仓、长飞光纤为主要供应商。从国内厂商来看，长盈通在基于保偏光纤生产的光纤陀螺环等产品上已有较为丰厚的生产经验；烽火通信的全资子公司锐光信通也具备保偏光纤的生产制造能力。我们看好保偏光纤在CPO/NPO市场的放量，建议关注长盈通、长飞光纤、烽火通信等。
　　风险提示
　　CPO/NPO量产不及预期；光纤价格波动；客户合作存在不确定性等。