行情回顾：上两周，A股医药生物（申万，下同）指数下跌7.09%，跑输沪深300指数6.51pp，跑输创业板综指4.55pp，在31个子行业中排名第26。。港股恒生医疗健康指数上两周收跌8.51%，跑输恒生国企指数7.17pp。
　　本周观点：BINSA草案影响偏情绪，关注医药龙头估值底部机遇
　　6月2日，美国众议院“美中战略竞争特别委员会”主席、共和党议员JohnMoolenaar联合民主党议员Debbie Dingell，共同推出《生物技术投资国家安全法案（BINSA）》讨论草案，这是继《生物安全法案》之后，美国针对中国生物医药领域出台的又一项限制性立法提案。
　　我们认为目前该文件仅为讨论草案，尚未正式提交参众两院，核心作用为立法前期意见征集与民意试探，整体处于立法流程最早期阶段，后续走向存在极大变数。以史为鉴，《生物安全法案》历经多方博弈，最终条款较初始版本对国内药企的限制程度大幅弱化，充分体现美国国内医药行业、商业团体的博弈阻力。因此，波及范围更广的BINSA草案，或面临更大的反对声音。
　　整体来看，本次BINSA草案尚处早期、落地阻力极大，短期波动更多是情绪性恐慌而非基本面恶化，不少具备全球竞争力、合规壁垒高、业绩确定性强的龙头或被错杀，建议积极布局优质创新药及创新药产业链龙头。
　　2026年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。
　　随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：
　　创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，建议关注信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，建议关注药明康德（A+H）、普蕊斯。
　　创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。
　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。