光模块测试：“产品为王，时间优先”，光模块测试需求爆发，龙头赢家通吃我们继续旗帜鲜明的看好光模块测试板块行情，光模块技术高速迭代背景下，测试属于充分受益技术迭代的高通胀环节，“产品为王，时间优先”，即能率先推出满足新一代光模块测试（1.6/3.2T）需求的公司（测试仪器以采样示波器为主），有望赢得先机，进而吃到行业红利。
　　①技术迭代：我们认为，一代光模块，需要一代测试仪器，根据联讯仪器的招股书，800G光模块需要50G带宽的采样示波器进行测试，而1.6T的光模块，则需要65G带宽的采样示波器进行测试，前一代的仪器不能复用，测试仪器随着光模块技术的迭代而快速升级；②高通胀：随着光模块技术升级，新一代的测试仪器较前一代价值量持续提升，根据联讯招股书，2022年到2025年前三季度，其采样示波器单价从11.56万元/台提升至28万元/台，因此我们认为，光模块测试仪器产业会随着技术的迭代，市场空间将逐步打开。根据我们在外发报告《光模块测试仪器专题报告：AI算力驱动代际升级，国产替代正当时》中的测算，全球800G以上光模块测试仪器需求2026-2028年预计达463.1亿元，市场持续快速扩容。③玩家缩圈：我们认为，光模块技术从800G到1.6T，再到未来的3.2T时代，其测试门槛大幅提升，对供应商提出更高要求，无法跟随光模块技术快速迭代的测试仪器厂商将会被淘汰，头部玩家数量减少，份额集中度提升，且由于技术壁垒持续提高，头部玩家盈利水平有望不断提升，进而充分吃到行业红利。
　　建议关注：联讯仪器、优利德、华兴源创（普赛斯）、鼎阳科技、普源精电、华盛昌等。
　　玻璃基板：从技术验证走向规模量产，设备是产业落地关键支撑。
　　近期热点事件：2026年6月4日，台积电首席执行官表示，基于玻璃基板的CoPoS先进封装技术已进入试点线运行阶段，预计未来2-3年产能将显著提升，玻璃基板产业化进程持续演进。
　　玻璃基板带来工艺跃迁，TGV站上先进封装核心环节。玻璃基板在平整度、热匹配及高密度布线方面具备代际优势，但材料切换同步带来加工难度跃迁、通孔进入更小孔径、更高精度与更高一致性的“工艺跃迁阶段”。通孔制备、表面金属化、通孔填充等核心工艺环节直接决定玻璃基板互连性能、良率及量产可行性，对应超快激光、PVD、电镀等设备极其适配玻璃基板制程刚需，有望率先受益于玻璃基板产线建设提速。
　　玻璃基板爆发前夜，设备先行逻辑明确。玻璃基板技术路线已日益清晰，TGV已成为工艺核心，真正实现量产落地的关键仍在于设备环节，产业遵循“设备先行”逻辑。当前国内一条510×515mm玻璃基板产线投资额约13-15亿元，满负荷年产能8-10万平方米，设备价值分布明确：①激光打孔及腐蚀线环节占比约30%，核心设备为激光钻孔设备；②PVD及黄光设备环节占比约50%，对应PVD镀膜机、曝光机等核心装备；③其余约20%覆盖清洗设备、烘烤设备及AOI检测设备等配套环节。三大环节设备需求高度集中，正成为国产厂商率先突破、验证订单加速释放的重要节点。
　　建议关注：【激光通孔】大族数控、帝尔激光、英诺激光、德龙激光、杰普特；【PVD镀膜】汇成真空等；【通孔填充】东威科技等；【闪蚀/蚀刻】欧克科技等。
　　人形机器人：“产能为王，兑现为先”。随着特斯拉Optimus V3完成设计冻结，行业正式进入规模化量产关键节点，研究重心从“技术可行性验证”转向“量产可靠性验证”。产能建设因周期长、投入大、沉没成本高，成为区分真玩家与概念股的核心标尺。本团队重磅发布深度报告，构建“报表端-再融资-海外审批-设备采购-公开交流”五维交叉验证体系，穿透还原核心环节真实产能进度。
　　英伟达FY2026物理AI收入将超60亿美元，汽车收入23亿美元，这意味着其余37亿美元大概率来自机器人相关算力基础设施、数字孪生平台及AI栈软硬件组合等收入。标志着物理AI从产业叙事正式进入商业化落地阶段，且当前仅为早期，未来增长空间巨大。
　　板块短期波动源于SpaceX上市等不实传言及市场极致流动性分布，基本面无任何不及预期。核心传动件供应商正按订单交付配合试生产，配合件及外观件已陆续冻结锁定。今年板块核心驱动力是量产落地与订单上量，下半年特斯拉量产爬坡将驱动明确趋势性行情。
　　建议关注：北特科技（9亿海外资本开支+身体/手丝杠大份额+工艺降本优势）、三花智控、拓普集团、恒立液压、绿的谐波等产能领先、具备全球交付能力的T链核心龙头。
　　PCB钻孔设备：AI驱动量价齐升，高端微钻设备国产化加速。
　　全球PCB钻针市场规模已从2021年的41亿元增长至2025年的60亿元，预计到2030年将达100亿元，期间CAGR为9.6%。受益于AI算力需求驱动，PCB钻针行业正迎来量价齐升的爆发期，业内判断未来两年市场供应仍将较为紧俏，高端钻针供需缺口将进一步扩大。
　　设备是钻针产业落地的关键支撑，国产替代迎来窗口期。全球PCB钻针行业集中度高，2025年上半年CR4达70.5%，头部效应显著。当前，国产自研工具磨床已